我们谁也没想到，奇怪的事发生了，画风如下：过去十年辣眼睛组合，竟然还跑赢了中证800指数，跑赢的幅度还不小！而且，不仅跑
条件11：连续5年不分红 0逻辑：一家公司的使命是为股东创造价值，而分红是重要的回馈股东的方式在成熟的资本市场，比如美
条件6：（货币资金 + 营业收入） - （短期负债 + 一年内到期的非流动负债） 0逻辑：这是判断债务爆雷公司最好用的
BanList，是投研团队视作“绩差群体”的组合，只要符合以下任何一个条件即可（编程的逻辑关系为or，条件无先后顺序之分
这里，先简单概括下“二级池”的筛选逻辑：首先，对于BanList（绩差群体），我们基本可以将买这些公司的人群定义为“没有
开始量化研究之前首先你得建一个“基础池”我们将通过一系列财务指标和非财务指标，在A股全市场进行综合筛选，依据历史数据，筛
坏消息二：2017年年报无法表示意见审计报告2018年4月23日，凯迪公告2017年度报告将延期披露，直到2018年6月
一是，定增——2015年，定增配套资金13.1亿元，用于支付并购对价。2016年，定增41.7亿元，用于林业生态文明建设
很明显的一个信号，在于：2011年，凯迪开始寻求发债。且在2011年这一年，就连续发行了两次债券。一是，2011年5月，
继续来看并购第三笔收购——2010年12月，继续现金收购凯迪控股旗下宿迁、万载、望江3家电厂，评估价格为3.08亿元，评
然而，在资本市场热闹、韭菜大举跟进接盘的背后，风险却在持续不断地堆积。我们继续来看这一阶段，它的现金流情况——经营活动现
这种情况下，基本可以预判其业务轨迹，要想维持经营，只有一种出路——融资（要么定增，要么借债）而这样的经营策略，也为其之后
只能转型。转型第一步，是剥离脱硫业务。2006年9月，其将控股子公司，凯迪环保70%的股权，作价2.93亿转让给CCMP
最早，其主营业务是：燃煤电厂烟气脱硫工程、洁净煤燃烧技术工程、污水综合治理工程、电厂建设等。其中，烟气脱硫工程占收入比重
这样的逻辑并不仅仅适用于玩具行业（IP衍生品），也适用于整个文娱产业，包括游戏、动漫、影视、旅游等不断突破天花板，打造爆
看到这里，不得不回顾一下，通过股权转让取得控制权的风险案例——万家文化。在万家文化一案中，龙薇传媒想要以30多亿的收购价
2018年1月，一家从事磷矿开采、加工的国企，想要通过它借壳上市。但是，由于重组方案没有获得批准，最终终止了这次资产重组
在这一阶段，除了它的金融公司粤科租赁，在2014年-2015年分别贡献了443万元、1024万元的投资收益外，其主业发展
一方面，对外投资设立了一家金融公司，涉足金融业。2014年1月，它和广东粤科金融集团、中国兴业金融投资公司、中南恒展集团
先看营收情况——这一阶段，市场上的玩具已经不单单局限于如玩偶、积木等一些传统类别，而是逐渐向智能玩具、电子类产品转化但是
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