然而，在资本市场热闹、韭菜大举跟进接盘的背后，风险却在持续不断地堆积。

我们继续来看这一阶段，它的现金流情况——经营活动现金净流量为正数，投资活动继续扩张，投资活动现金流为负

此外，还在不断筹资，筹资现金流量净额大幅飙升。

来看看筹资的细节，债务状况：

资产负债率基本维持较高水平，且货币资金越来越无法覆盖短期债务

同时，有息负债持续增加，远远大于营业收入的增速，有息债务已经快要接近营业收入的2倍，短期债务也逼近营业收入。

问题来了，接下来，偿还贷款的钱从哪儿来？

答案是：借新还旧。

同时，转型故事还得继续搞起来。有了第一次并购的经验，第二次，就轻车熟路了。

2009年，控股股东凯迪控股继续向上市公司装资产，这次，装的是生物质发电。

生物质发电低碳环保，是可再生的绿色能源，如果用当下时髦的话说，就是“新能源”

2006年之前，我国生物质发电领域，一片空白。

2006年1月，《可再生能源法》正式实施，生物质发电迅速升温。

考虑到秸秆产量和合理的运输半径，不能随意布点，国家电网、五大电力公司（华电国际、华能国际、国电电力、中国电力、大唐发电）开启跑马圈地模式

而凯迪控股也早早开始调研选址，与200多个县市签订了生物质原料供应合作框架协议。

根据国家发改委《关于生物质发电项目建设管理的通知》，原则上每个县100公里半径范围内不得重复布置生物质发电厂

为应对2008年金融危机，监管层实施一揽子计划拉动国内经济，俗称4万亿计划——这么大的风口，凯迪生态怎么会忽略。

想要在这样的风口，快速分一杯羹，怎么办？

答案：还是并购。

而且，依然是向关联方、控股股东并购。

这一阶段，共发生了四次收购，总共装了25个资产。一个个来看：

第一笔收购——2009年11月，现金收购控股股东凯迪控股，及其子公司中盈长江下属的9家生物质直燃式发电厂，作价3801.82万元，增值率0.92%

当年纳入合并报表。

但这9家公司尚未投产运营，全部处于亏损状态。

第二笔收购——2010年7月，现金收购凯迪控股下属11家生物质电厂，按评估值作价5402.1万元，增值率0.04%。这11家公司，同样处在项目开发前期，没有经营收入。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎