一是，定增——2015年，定增配套资金13.1亿元，用于支付并购对价。

2016年，定增41.7亿元，用于林业生态文明建设项目、偿还银行贷款，生物质发电建设项目等。

二是，资产证券化——2015年，其以发电上网收费权等为基础资产，发行资产管理计划，募集资金30亿元。

三是，股权质押——2016年，质押电厂股权，融资20亿元。

四是，融资租赁——2016年，融资租赁收到现金8.5亿元。

五是，信托贷款——2016年，以转让补贴电价收益，获取信托资金4.21亿元。

六是，发债——2016年9月，发行公司债融资10亿元，期限5年；2016年12月，发行公司债6亿元，期限3年。

花样融资，让2015年、2016年期间的融资规模明显增加。

相对应地，这些融资，依旧是为固定资产扩张“输血”

注意，2015年至2017年，自由现金流连续为负，同时，有息债务规模、短期债务规模已经分别是营业收入规模的4倍、2.3倍

另外补充一点，注意2017年这个时间点——2015年、2016年，融资规模飙升，在2016年达到历史新高，融资规模接近80亿

然而，到了2017年，筹资活动产生的现金流量净额，却断崖式下降，筹资活动现金流量净额近十年来，首次为负数。

这意味着，钱难借了——因为，凯迪已将值钱的、能抵押的全都抵押，资产负债表里的：固定资产、无形资产、应收账款、在建工程通通变为受限制资产，而没有被质押的在建工程也通过售后回租用来融资了。

这种竭泽而渔的窘状，让鹏元资产评估，在2017年8月，调低阳光凯迪的信用评级，评级展望调整为负面

而阳光凯迪发债主体中的运营主体，正是本案，凯迪生态

注意，这几乎是命悬一线的最后一次出逃机会。如果当时还没能跑出来，后面将是排山倒海般的坏消息…

坏消息一：实控人撤退、拟找人接盘

2017年11月16停牌，公告拟筹划重大资产重组事项。

2017年11月30日，其公告拟进行重大资产重组，处置非生物质资产，包括2015年收购的风水电资产和自有煤矿等，并可能导致公司控制权变更。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎