坏消息二：2017年年报无法表示意见审计报告

2018年4月23日，凯迪公告2017年度报告将延期披露，直到2018年6月，审计报告被出具了“无法表示意见”。

审计发表意见基础为：2018年到期有息债务本息为147.53亿元，集中兑付压力大

同时，还有关联方往来余额不一致、关联方及关联方交易认定存疑、资产减值损失计提合理性等。

坏消息三：债券违约6.98亿

2018年5月7日，因未能按期兑付2011年发布的第一期中期票据“11凯迪MTN1”，构成实质违约，违约本息6.98亿元

坏消息四：控股股东股票被冻结

2018年5月21日，控股股东阳光凯迪持有的股票，遭到北京、上海多地法院轮候冻结，该部分股票占总股本的28.53%，占阳光凯迪全部持股的98.11%

坏消息五：被下调债务信用评级

中诚信证券评估公司同时下调凯迪债务信用等级，将“16凯迪01”、“16凯迪02”和“16凯迪03”的债项信用评级由AA下调至C

2018年7月2日复牌后，股价连续二十四个跌停，大股东质押7.59亿股已跌破平仓线

但由于阳光凯迪股票已被多次轮候冻结，质押股票不会被强制平仓，也不会导致控股权变化。

故事进展没有最坏，只有更坏

2019 年 1月 31 日，其披露了 2018 年业绩预告，预告显示，2018 年将大幅亏损，净利润预计为-50 亿元至-60 亿元。大幅亏损的原因包括

2018 年 5 月，中期票据兑付违约，信用评级下调，融资通道全部关闭，于是，更大规模债务违约连锁式出现，导致2018 年财务费用上涨；

因流动性资金不足，旗下电厂大面积停产，盈利能力受到影响；

部分在建电厂受制于资金压力，与项目所在地协商终止电厂建设，产生了较大金额的资产减值。

除了电厂等固定资产减值，2018年12月28日，其进行会计估计变更，调整应收账款坏账准备计提比例，以便客观反映预期经济效益的流入。

变更后的会计估计明显更加谨慎，一方面计提范围从应收账款、其他应收款扩大至应收账款、应收票据、预付账款和其他应收款，另一方面大幅提高坏账计提比例

而这样的变更，也势必会大幅影响2018年的盈利水平

上述事项，基本与2017年、2018年三季报亏损原因一致。

从2017年年报被出具无法表示意见审计报告，持续经营能力存疑，到债券实质违约、信用评级下调，资金链紧张进而导致经营受困，凯迪生态整体陷入恶性循环。

业绩预报公布后，其直接跌成仙股，当天股价0.98元/股，较历史最最高点的11.38元，跌幅高达91%

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎