如何看待利民股份的生物发酵业务的弹性？ 生物发酵农药步入景气周期，生物发酵农药自

如何看待利民股份的生物发酵业务的弹性？ 生物发酵农药步入景气周期，生物发酵农药自2021年景气高点持续下行，价格在2024年3月触底，行业小产能出清，集中度提高，价格开始逐步上涨。目前多数生物发酵农药供不应求，价格呈现普涨状态。 利民股份具备： （1）阿维菌素 500吨/年，49.5万元/吨。 （2）多杀菌素 500吨/年 180万元/吨，目前价格稳定。 （3）侧耳素 500吨吨/年 16万元/吨，持续涨价中。 （4）泰乐菌素 500吨/年，29万元/吨。 生物发酵农药现在逻辑最大的问题，我们认为部分企业产能不能等于销量。所以部分股价走的分歧很大。对于利民股份这些，每个都有，但是都不多，所以都能实现满产。生物发酵为柔性生产，单个算业绩弹性较为麻烦，我们这可以折算阿维菌素测算业绩弹性，将以上产品可折算到2000吨阿维菌素。阿维菌素目前为49.5万元/吨，价格自2024年3月低点持续上涨，2021年高点为80万元/吨，假设价格达到80万元/吨，30*0.2*0.85=5亿元净利润，给予10PE，对应新增50亿元市值。利民股份业绩自2024年Q2实现拐点，预计2025年Q1有望继续得到验证。