圣泉集团24年年报&25年Q1预告点评-0331 🌼财务数据 24年：营收1

圣泉集团24年年报&25年Q1预告点评-0331 🌼财务数据 24年：营收100.2亿元，YOY+9.9%；归母净利润8.68亿元，YOY+9.9%；扣非归母利润8.2亿元，YOY+12.7%；毛利率23.61%，同比+0.49pct。 24Q4：营收28.68亿元，YOY+18%，QOQ+14%；归母净利润2.87亿元，YOY-6.6%，QOQ+15%；扣非归母利润2.83亿元，YOY-4.5%，QOQ+23%；毛利率24.8%，YOY-0.4pct，QOQ+1.6pct；净利率10.4%，YOY-1.5pct，QOQ+0.3pct。 25年Q1业绩预告：净利润预计2-2.15亿元，同比+45.58%-56.49%，超预期（原本预期2亿）。 🌼业务分析 1、传统树脂业务： 24年实现营收53.43亿元，YOY+4.33%，毛利率20.66%，毛利率同比持平；其中酚醛树脂产品销量52.86万吨，YOY+8.35%；铸造用树脂产品销量17.41万吨，YOY+10.36%。 公司产能达到 64.86 万吨/年，被评为国家制造业单项冠军示范企业（酚醛树脂），是“神舟”系列飞船、“复兴号”中国标准高铁隔热保温材料供应商。 2、电子化学品业务： 24年实现营收12.42亿元，YOY+ 4.74%，毛利率27.39%，比去年同期+1.44pct。2024年PPO等高端树脂出货约400吨， 同比+60%， PPO+OPE等高端树脂通过国内重点客户认证，2025年Q1实现PPO等满产满消，预计25年销量有望翻倍；新品碳氢树脂进入国内前三大CCL的供应商体系。 公司计划启动 2000 吨/年 PPO/OPE 树脂项目、1000 吨/年碳氢树脂项目、1000 吨/年双马树脂项目、1000 吨/年 PEI 树脂项目扩产工作，满足国产化自主供应需求。 3、硅负极业务 公司于24年多孔炭出货约300吨（满产满销）；25年2月公司新的1000吨多孔炭产能投产，其中重组树脂基多孔碳则以生物质精炼副产物为原料，性能接近合成树脂基产品，但成本显著低于椰壳类及合成树脂基多孔碳，有望规模化应用动力电池硅负极。 公司未来 3-5 年内规划新增 1.5 万吨多孔碳和 1 万吨硅碳产能。 4、生物质业务 24年实现营收9.56亿远，YOY+11.74%，毛利率14.34%，同比+8.76pct。生物质项目开工率持续提升，25年有望实现扭亏为盈。 🌼投资建议 公司在PPO/OPE/碳氢等高端树脂以及树脂类多孔炭领域均是国内确定性的龙一，且受益于两大1-10产业趋势指数级放量。 我们按25年主业9亿，15X，两大新业务4亿，50X，合计335亿目标市值，看40%空间，持续重点推荐。