万科A(000002)：销售规模同比下滑 量入为出维持投资 下调盈利预测，维持“增持”评级 房地产行业依旧处于调整期，公司主动推进存量库存的去化，同时积极利用大宗交易、REITs发行、金融支持政策等来化解经营压力。惟其艰难，才更显勇毅，我们期望万科能够安全地穿越周期，构建房企发展的新模式。考虑到存货减值压力以及较大折扣去库的情况，我们下调盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为-196.90、-19.92、17.51亿元（原值分别为-60.50、0.75、27.55亿元），EPS分别为-1.65、-0.17、0.15元（原值分别为-0.51、0.01、0.23元），当前股价对应2026年PE估值为47.5倍；考虑到公司销售规模相对平稳，月销售能维持在200亿元以上水平，维持“增持”评级。 销售规模同比下降，销售均价降低逾11% 2024年12月，公司实现销售面积172.7万平方米，同比下降32.72%，实现销售金额233.4亿元，同比下降29.23%。2024年公司累计实现销售面积1810.7万平方米，同比下降26.57%，实现销售金额2460.2亿元，同比下降34.59%。2024年12月，公司项目销售单价为13515元/平方米，同比增长5.19%，2024年公司项目累计销售单价13587元/平方米，同比下降10.92%。 新增4宗土地储备，连续3个月获取新项目 2024年12月，公司获取4宗土地，总共占地面积21.3万平方米，建筑面积49.6万平方米，权益建筑面积35.6万平方米，权益地价23.7亿元。2024年12月，公司无新增物流地产项目。公司本月获取的项目分别位于广州、天津、贵阳、唐山，单月拿地力度16.1%，与2024年7月相同，是全年拿地力度最高的月份。 2024年全年，万科新增15个项目，总地价124亿元，总权益地价62亿元，拿地强度为5%，低于2023年和2022年（均为22%），公司在拿地上仍然处于收缩状态。 风险提示：行业复苏不及预期、政策放松不及预期、公司销售复苏不及预期。 免责声明 本内容仅供参考，不作为投资决策的依据，不对因此操作产生的盈亏承担任何责任！
