如何看光刻机巨头阿斯麦ASML股价暴跌16%创26年来最大跌幅? 目前，全球 “顶级芯片” 大产业的全链条，即 “生产设备厂 -- 生产厂 -- 设计厂 -- 大模型厂 -- 场景应用厂 -- 终端消费者” 这一全链条， 在估值上，之前是全链条充水的，但在营收和利润层面，尤其是利润层面，基本上全都堆在了 “生产设备厂 -- 生产厂 -- 设计厂” 这三个环节。 但这三个环节的营收和利润，早晚是需要 “大模型厂 -- 场景应用厂 -- 终端消费者” 这几个环节，在营收和利润层面的超大规模爆发的。 若迟迟没有动静，那么 “生产设备厂 -- 生产厂 -- 设计厂” 的营收、利润和估值的松动，就是难以避免的。 仅是这依然会有一个先后关系：从最底层，即设备厂，逐步往上传递。 而面对现如今这种规模的全产业链充水估值，最终需要下游做到： 1，刷出一个起码远高于今日全球汽车产业链总产值的新增产值出来； 2，同时要能在少说十年的时间尺度上，建立起足以防止技术扩散的护城河，即能有效防止利润因竞争而摊薄，乃至因技术扩散而变成区域或全球类免费基础设施，才有逻辑上或 “第一性” 层面的可能，能撑住今日这种程度的充水估值不崩塌。 目前依然是： 1，潜在新增产值的高规模，乃至 “基于纳米尺度海量二极管的广义冯诺依曼机能实现类人智能和意识” 这件事儿，依然仅停留在 “信念” 乃至 “信仰” 层面，而并不存在任何一个全逻辑链皆有实证的支持 -- 这尤其体现在大模型圈内的学研领域，普遍处于彻底无视认知科学研究而醉心丝毫不加比喻的 “炼金术” 的现状。 2，无关1的真实走向是什么，芯片产业链条上的技术扩散，乃至最终走向区域或全球的类免费基础设施化，是完全无可能被任何一种 “长于十年尺度的人造技术壁垒” 所阻碍的。 所以目前的看法是：看好全球各国芯片和智能产业的发展，尤其看好各种能直接盈利的场景应用，但对目前全球最顶级 “芯片--智能” 产业链目前的这种充水性高估值的长期维持，非常不看好。
