今日，日本股市暴跌，日经225指数、东证指数开盘后便一路走低。其中，日经指数开盘后一度暴跌超7%，跌去2500多点。日本东证指数熔断机制被触发。日本国债期货也触发熔断机制。

相比之下，A股市场相对坚挺成为了市场资金暂时的“避风港”，离岸人民币兑美元涨超400个基点，最高升至7.1251，创1月以来新高。

发生了什么？

今年开年以来，日本股市一度是全球最受欢迎的资本市场，大量的国际资本涌入，推高了以日经225指数为代表的资本市场。而现在，该指数自7月高点下来回落20%。

究竟是什么原因造成了一系列的大幅变化呢？问题的核心指向了日本央行的加息政策。在此之前，日本央行在7月31日结束的货币政策会议上决定，将政策利率从0%至0.1%提高至0.25%左右。这是今年3月日本央行结束负利率政策以来首次加息。会议同时决定，将央行的国债购买额从目前的每月约6万亿日元（1美元约合152.7日元）逐步缩减，到2026年1月至3月减至每月3万亿日元左右。

众所周知，日本央行一直以来都是日本国债市场以及日本股市最大的买家，而此次加息之后，潜在的资本退出和放缓也刺激到了众多国际投资者敏感的神经，投资者们纷纷抛售风险资产，日元汇率则大幅上升。日本央行委员会成员表示，如果4月提出的经济活动和物价前景实现，并且潜在通胀上升，日本央行将提高政策利率。

与此同时，投资者还在继续押注日本央行将继续加息。日本央行最新的会议纪要显示，一位成员表示，“日本央行必须在适当的时机毫不拖延地加息。”

日元汇率大幅上涨

除了对股票市场影响巨大外，日本央行的加息政策对于日元的提振也是非常明显的。美元兑日元失守146关口，为今年2月以来首次，日内跌幅一度扩大至0.39%。

彼时，加息消息公布后，日本股市迎来回弹，日经225指数、东证指数当日分别收涨1.49%和1.45%。但仅过去一个交易日，两大指数便在周四和周五双双大幅下挫。

中国社科院金融所副所长张明等表示，在过去一段时间内，日本股市指数上涨与日本对美元汇率贬值之间存在较为明显的相关性。这或许有两种潜在解释。一是日元贬值有助于改善日本企业出口，进而提振部分日本上市公司基本面。二是日元贬值有助于提高日本跨国公司的全球经营与投资业绩。

“换言之，如果未来一段时间，随着日本货币政策调整，日元对美元汇率由贬转升的话，那么受到日元贬值推动的日本股市指数上涨就可能难以持续。”张明等说。

美联储货币政策拖累美股大跌

可以发现，近期各国央行的货币政策在很大程度上扰动着资本市场的表现。上周中，美联储宣布维持现有利率，随后，美国7月非农就业数据远逊预期引发投资者对经济衰退的恐慌。

美国劳工部当天公布的数据显示，今年7月美国非农业部门新增就业人数仅为11.4万，失业率环比增长0.2个百分点至4.3%，创2021年10月以来新高。相关数据触发经济衰退指标“萨姆规则”，该规则定义当失业率的三个月移动平均值较过去12个月的低点高出0.5个百分点以上时，就意味着经济已经进入衰退的早期阶段。

受此影响，美股三大指数集体大跌。标普500指数收跌1.84%，道指收跌1.51%，纳指大跌2.4%，其中英特尔股价一夜大跌26%。

此外，备受投资者关注的“股神”巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦在第二季度疯狂减持苹果，持股数量从7.9亿股降至4亿股，减持幅度为约49%。

在此之前，美联储主席鲍威尔仍试图安慰投资者情绪，“决策者更接近降息了，若满足条件，最早可能会在9月会议上降息。”但是，对于降息的幅度，鲍威尔显得非常保守，鲍威尔表示，“50个基点的降息不是美联储目前正在考虑的事情，在这次会议上确实有讨论降息的可能性，绝大多数决策者支持在这次会议上按兵不动。”由于通胀下降速度不如预期，美联储自去年7月底以来一直将利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，这是23年来最高水平。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，虽然美联储肯定了近几个月美国通胀回落取得进一步进展，且从过去高度关注通胀风险转为既关注通胀也关注就业，给市场一个比较积极的信号，但不能忽略的是，目前美联储仍面临紧缩不足或紧缩过度风险，既担心降息过早过多导致通胀反弹，也担心高利率持续时间太长导致就业突然急剧恶化，所以7月31日晚上的会议是“打太极拳”。鉴于高利率对美国经济的影响持续释放，美联储9月降息是大概率事件。