佣金新规之后，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62；其他类型则不得超过万分之5.24。东财股价持续下跌，有朋友在关心东财，我们可以算一本账，看看降费对东财的影响究竟有多大。

东财一共有三个主要业务，天天基金，东方财富证券经纪业务，两融收入。2023年东财的营业总收入为110.81亿元，同比下降了11.25%。东财的业务收入主要是两个大头：券商收入+基金代销。合计占比97.63%。

东财的营业收入如果进步拆分来看，基金业务占比为48%，券商收入包含经纪业务收入和两融业务收入，分别占比36%和15%。

本次新规主要影响的是公募基金席位的经纪业务收入。按照2023年的占比，受影响的主要是占比36%的佣金收入，大约39.89亿。

Wind数据显示，2020年至2022年，全市场公募基金交易佣金费率分别为7.863‱、7.856‱和7.580‱，约为散户交易佣金费率的四倍。

佣金新规正式落地带来的最直接效果，便是基金交易成本的大幅下降。据中金非银及金融科技团队测算称，预计交易佣金费率将下降40%。

按照这个降幅测算，东财的佣金收入将会从39.89亿降低到23.93亿，收入减少15.96亿。年收入降低到94.84亿，东财的毛利率很高，毛利率60.93%，净利率73.94%。

按照这种假设情况，东财的净利润为65.97亿，对应市净率为2.32倍。而券商行业整体市净率介于1.52-2.52之间，平均为2.02倍。按照市净率测算东财大约还要跌12.93%。

股价大约跌到9.11元就到底了。

另一方面，需要看到的是，东方财富是以互联网驱动业务增长的券商，尤其有很多中小散户，本来佣金就很低，本次降费不会带来变化。

我个人倒是觉得可以把这一次的降费当成利好来看待。因为传统的国有大券商费率很高，这一次大家直接把费率拉平，那么很多机构会选择把席位转移到东财这样的互联网券商。毕竟未来还指望天天基金卖产品呢。

商业模式决定核心竞争力，东方财富的模式具有协同基金行业上下游产业链的优势。如果到9块钱左右，就是购买东财的好时机。