01 产业链全景图

02 券商简介

券商也即证券公司，是专门从事有价证券买卖的法人企业，是经主管机关批准并到有关工商行政管理局领取营业执照后专门经营证券业务的机构。它具有证券交易所的会员资格，可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投资都要通过证券商来进行。

业务简介

证券公司业务中，轻资本业务主要以赚取手续费、佣金为主；重资产业务以赚取息差和价差为主。近年来证券公司的业务重心逐渐转向重资本交易业务和综合财富管理业务

03 上游产业链

对于证券公司来说，其上游主要有一些基础设施、IT服务公司、咨询公司、金融数据平台、相关服务提供商以及沪深京三大交易所。

三大交易所：目前国内上市公司主要分布于三大交易所：上海证券交易所、深证证券交易所、北京证券交易所。而对三大交易所的上市公司内部细分，又分出四大板块的上市公司。

金融科技服务

金融科技的发展是人工智能、区块链、大数据等前沿技术与传统金融业务的结合，在合理应用数理模型与算法能力的基础上，实现对于数据与计算资源的整合及充分应用。

综合来看，在发展规划的指导下，伴随着信创投入的提升与前沿科技应用的逐步成熟，未来国内金融科技市场将以约12%的复合增长率于2027年超过700亿元。

04 中游产业链

行业的中游主要是一些市场上存在的证券公司，这些公司获得了相关牌照，可以进行证券业相关的服务。头部的证券公司如中信证券、华泰证券、中金公司等均有着十分完善的体系，可以进行各类证券业务。

但是最近证券公司的日子并不好过，随着国家全社会的监督，对金融行业的反腐、降本增效需求猛增，券商的收入和净利润都出现了大幅的下滑，辉煌不再：

经纪业务

经纪业务作为证券公司的传统业务，其收入来源包含代理买卖证券业务、交易单元席位租赁和代销金融产品业务三类，其中以代理买卖证券业务为主，一般占比超过 80%。

影响因素：股票、基金交易额、佣金率。证券公司向投资者收取的证券交易佣金不得明显低于证券经纪业务服务成本。佣金的具体费率由证券公司根据服务成本、市场状况以及与客户的协商结果确定。特征：股票基金交易额与大盘走势高度相关，经纪业务有着较强的周期性

投行业务

国内的投行即为投资银行部门，属于公司的前台部门。其主要客户对象是已上市公司和拟上市公司。为已上市公司主要提供在资本市场进行融资的服务，而为拟上市公司则是提供首次发行股票公开上市的服务，也即为IPO。

资管业务

证券公司资管业务属于持牌业务，是证券公司作为管理人开展的资产管理业务，作为受托人接受委托人的委托按照具体的约定进行相应资产的投资。

盈利模式：通过代理客户管理资产，赚取管理费和超额收益

资管业务分类：集合资管、定向资管、专项资管和公募基金

资管业务的收入主要体现在利润表中资产管理业务手续费净收入，一般公募基金子公司贡献的利润较多。

自营业务

盈利模式：自营业务作为重资本业务是证券公司用自有资金进行股票、债券、基金等金融工具投资，赚取投资收益。自营业务的收入与资本市场高度相关，周期性较强。

核心因素：规模、投资收益率

05 下游产业链

基金市场

据Wind数据显示，2024年上半年持有量最多的资产类型为债券，持有市值17.85万亿元；其次为现金，持有市值6.07万亿元。其中，占比提升最多的资产类型为买入返售金融资产，占比增长0.92%，占比下降最多的资产类型为股票，占比下降1.26%。

机构投资者

机构投资者可以分为政府类、金融机构类、企业类等，是我国股市主要参与者，而其中，“国家队”资金又是其中有着至关重要的一部分，其资金的投向也会影响着广大投资者对于行业的未来判断。