星源材质跟踪点评：再次购买日本磁控公司股份，强势进军半导体 🔥 事件：2月21日，公司公告子公司星源国际控股（新加坡）已购买日本磁控（6890.T）1,189,700股股份，占其总股本的2.52%。 ⭕️ 观点重申： 2024年底以来公司隔膜产品顺应锂电景气度周期回暖价格呈现上涨，主业业绩底已筑，近期公司相继发布战略进军半导体等项目公告，市值拐点呈现： ⭕️ 隔膜价格率先企稳，业绩呈现高弹性。公司主要锂电隔膜客户为海外LG、国内B公司等，2024年底以来与B谈价约定涨幅已达30%，干法隔膜预计扭亏（2025年预计提升至6-8分钱/平）。此外，公司积极推动湿法隔膜涨价，及海外客户导入，2025年下半年进入三星动力体系，目标2026年海外增量利润5-10亿元。主业锂电隔膜底部已筑&涨价呈现向上态势。 ⭕️ 强势进军半导体布局第二增长曲线。公司管理层战略布局半导体第二业务，通过产业整合及价值创造等举措积极探寻，1月与RS Tecknologies签订《战略合作框架协议》，1-2月连续公告新加坡星源通过日本二级市场购买日本磁控（6890.T）2.52%股权。日本磁控为全球半导体隐形龙头，在中国市占率近40%-60%，当前市值约60亿人民币，对应PE仅7x。 🌟 投资建议&估值： 🌟 锂电隔膜：预计锂电隔膜2025、2026年业绩5、10亿元，按照20x PE对应主业市值100-200亿元。 🌟 半导体：假设半导体标的公司为日本磁控，2021-2024年净利润在10亿元人民币附近，假设全部股权收并购完成，按照30x PE对应 增量市值约300亿元。 🌟 公司主业业绩底已筑&且涨价呈现拐点向上趋势，战略布局半导体第二增长曲线打开中期市值空间，重点推荐！
