钢铁侠:南钢股份(600282)：南京产业化战略的关键支撑 可不只是高股息，更具备确定性的成长 钢铁产业升级 钢铁股 钢铁集团重整 南钢股份 -4.42% 【核心结论】我们预计，2024 - 2026年公司归母净利润分别为21.61、23.44、25.18亿元，EPS为0.35、0.38、0.41元，PE为13、12、11倍，给予2025年15倍PE，目标价为5.54元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。这无疑是一个极具吸引力的投资前景，宛如一颗散发着无尽光芒的投资明珠。 【报告亮点】市场认为钢铁行业去产能难以施行，而我们却觉得去产能的方式从行政化迈向市场化，β的拐点已经出现；公司产业一体化布局，顺应产业发展的趋向与走向，走高端化和国际化路线，引领南京产业发展，有着相当显著的α。 【主要逻辑】 一、行业β：从行政化到市场化，高端、绿色、智能、兼并实现供给侧改革。1）回顾2016 - 2018年钢铁行业供给侧去产能的历程——以行政化手段为主。2）当前钢铁行业需求端压力尽显，政策层面地方化债“三箭齐发”，只待效果显现；新一轮钢铁行业供给侧改革的号角已经吹响，从光伏行业自律，到中钢协开展专项调研，再到铜材、铝材行业取消出口退税，我们认为新一轮供给侧去产能的战略地位提升到了前所未有的高度。 二、公司α：一体化布局探寻新增长点，高端化+国际化引领南京产业发展。 1）一体化：公司通过横向、纵向延伸产业化布局，一方面持续发掘潜力和寻觅新的增长点，另一方面也提升了自身ROE的稳定性。2）高端化和国际化： 从产品上看，代表先进钢铁材料的销量和收入占比不断升高；从下游应用上看，代表先进制造业方向的领域占比不断增大；从区域上看，高毛利率的出口业务占比不断增多；3）央企市值管理考核力度越发严格，南钢股份大股东中信集团极为看重市值管理工作，公司作为中信集团旗下新材料板块的两大支柱上市公司之一，企业盈利（ROE）和市盈率属于关键指标，加之2025 - 2026年铁矿石成本有望降低，公司业绩弹性释放值得期待；4）在更高的战略层面，在南京市推进产业强市的战略下，南钢集团作为南京市产业化布局的关键支撑和破局的关键之处，有望获取更多政策和资源支持，引领区域发展。 风险提示：全球经济复苏状况、政策风险、项目进展、原材料价格波动等。 免责声明 本内容仅供参考，不作为投资决策的依据，不对因此操作产生的盈亏承担任何责任！ 评论
