华峰铝业(601702)：新建规模由15万吨扩至45万吨 高增长无忧且护城河加固 华峰铝业 +3.90% 事件：公司发布公告，把年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目变更为年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目。 依据公司公告内容：1）变更之前是年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目，会引进2400mm四机架热精轧机组、高速冷轧机、高速铝箔轧机等铝加工设备，在重庆市涪陵区白涛化工园重庆华峰原有用地实施，不涉及新增用地，项目预计总投资19.80亿元，静态投资回收期（税后）为5.90年。 2）变更之后为年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目，将在2400mm四机架热精轧机组的基础上，进一步提升热轧机效率，采用1+1+4热连轧设计，并且引入高速冷连轧机、各类配套剪切机等铝加工设备，于重庆市涪陵区白涛化工园重庆华峰原有用地以及新增用地上建设热轧车间、冷轧车间、智能化物料库等一系列厂房和绿色智能生产线，预计新增用地面积约500亩，项目总投资26.19亿元，静态投资回收期（税后）为5.36年。 3）项目设计产能为45万吨，产品包含15万吨高端铝板带箔材料以及30万吨热轧铝板带箔坯料。15万吨高端铝板带箔材料主要应用于新能源汽车、燃油车以及各类散热场景，涵盖水冷板铝材、矩形/方形电池壳料、条形电池用铝带材、电池箔、软包电池铝塑膜用铝箔、复合钎焊铝板带等。其中水冷板铝材用于锂离子动力电池散热，矩形/方形电池壳料、条形电池用铝带材、电池箔、软包电池铝塑膜用铝箔均为锂离子动力电池的组成部分，复合钎焊铝板带用于新能源汽车热交换器及各类散热场景。30万吨的热轧铝板带箔坯料将有效填补公司当前现有产线的热轧瓶颈缺口。 4）我们觉得，对于原本就处境艰难（产能过剩）的铝加工企业而言，投资规模较大的热轧环节是核心壁垒，公司此次扩产，一方面解决了产能瓶颈，实现高增长无忧；更为重要的是进一步加固了壁垒和护城河，彰显出对行业的深刻理解。 盈利预测：我们预计2024 - 2026年，公司EPS分别为1.22、1.51、1.79元，对应的PE分别为17、14、12倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车销量和电动化率达不到预期、原材料和汇率扰动、竞争恶化等。 免责声明 本内容仅供参考，不作为投资决策的依据，不对因此操作产生的盈亏承担任何责任！
