近两年，中国中免的处境确实有点艰难。
除了营收和净利润数据之外，从更加直观的利润率数据来看，截至去年三季度末，中国中免的毛利率和净利率分别为33.12%和10.02%。
据悉，在2019年“巅峰期”，中国中免的毛利率和净利率分别为51.07%和11.07%。对比来看，2024年中国中免的利润率明显下滑，其中毛利率下跌了近18个百分点。
为什么最近几年中国中免会突然陷入“困难模式”？从表面来看，这跟海南免税消费的环境变化有很大关系。
据财报显示，2024年上半年中国中免的营收按地区划分为海南、上海和其他，其中海南的营收为167.9亿，占营收的比例为53.69%，可见海南对中国中免相当重要。
然而，近年来海南免税消费并不理想。从近期公布数据来看，2024年海口海关共监管海南离岛免税购物金额309.4亿元，购物人数568.3万人次。作为对比，2023年海南离岛免税购物金额为437.6亿元，购物人数675.6万人次，2024年海南离岛免税购物金额和购物人数同比下降了29.3%和15.9%。
在2017年财报中，中国中免提到了“中国的千禧一代正在逐渐成为中产阶层，随着他们消费能力的与日俱增”，可见中国中免的目标群体非常鲜明。
然而，近年来中产消费能力开始出现一定程度的下滑，这对免税消费的影响较大。以2024年11月为例，据媒体统计，11月北京社会消费品零售总额的增速为-14%，上海社会消费品零售总额的增速为-13.5%；2024年前11个月，北京社会消费品零售总额的增速为-2.8%，上海社会消费品零售总额的增速为-3.1%。
当然，除了中产之外，海外旅游的复苏对海南的免税消费也造成了一定冲击。整体而言，导致海南免税消费下滑的因素是多种多样的，但可以肯定的是这些因素在短期内难以改变，换而言之，中国中免的“苦日子”还会延续很长一段时间。
