低空经济，持续火热！

随着科技的迅猛发展和全球化的不断推进，低空经济毫无疑问成为一条万亿蓝海赛道。行业数据显示，2023年，我国低空经济市场规模达5000亿元左右，预计2035年有望达到3.5万亿元，发展前景十分广阔。

那么，在低空经济相关产业链上，都有哪些核心公司呢？

低空经济具有很长的产业链，主要分为上游材料端、中游整机制造端、下游应用端以及运营端。

细分去看，上游材料端有宁德时代、宗申动力、卧龙电驱、国轩高科等龙头纷纷入局；

中游整机制造端有万丰奥威、中直股份、航天电子、航天彩虹、亿航智能等企业强势领跑；

同时，中信海直、莱斯信息、威海广泰、海特高新、华力创通等也在运营、应用端大放异彩。

其中，中直股份不仅是低空经济领域唯一涵盖直升机全产业链的上市公司，也是国内目前直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的领军企业，是绝对的稀缺龙头。

接下来，我们来看一下，中直股份是做什么的？

2023年，中直股份航空产品营收230.8亿元，占公司总收入的98.94%，可以说是公司最核心的利润来源。

目前，公司核心产品覆盖军民需求，既涉及直升机零部件制造业务，又涵盖民用直升机整机、电动垂直起降飞行器等新能源飞行器研制，其中直8、直9、直11等已经成为国内外知名的直升机品牌。

那么，中直股份作为低空直升机的龙头，具备哪些优势呢？

第一，在手订单充足。

从上图来看，中直股份的合同负债从2022年的11.53亿元大幅提升至2023年的87.86亿元，涨幅近600%。2024年第一季度，公司合同负债82.63亿元，依然保持着较高的水平。

这意味着，随着行业高景气及下游需求的上涨，公司的在手订单也迎来大幅增加。

伴随着订单的上涨，公司的业绩也大幅提升。

从业绩情况看，2022年受订单影响有所下滑，随着后续订单量飙升，2023年实现营收233.3亿元，同比增长近20%。

2024年第一季度，公司实现净利润1.3亿元，同比增长高达942.21%。可见，随着订单释放，公司的营收和净利润双双大幅回升，业绩水平持续提高。

公司不仅业绩持续改善，盈利能力也在逐步回升。

2024年第一季度，中直股份的毛利率增至11.6%，净利率也提高至3.81%。可见，公司毛利率和净利率双双上涨，公司盈利大幅回升。

第二，高研发能力。

从上图来看，中直股份的研发投入从2019年的4.77亿元增加至2023年的7.54亿元，涨幅近60%。可见，公司逐渐加大研发力度，有利于提升产品核心竞争力。

大量的研发投入使中直股份的直升机业务迈向了新台阶。

2023年，中直股份用于高原应急救援市场的AC332型直升机实现了首飞。同时，公司的双发涡桨通用飞机运12F型机也获得欧盟航空安全局（EASA）颁发的型号合格证，是国内首个取得欧洲航空安全局型号认可的国产飞机。

值得注意的是，研究费用的处理方式有成本化和费用化两种，其中费用化处理将直接影响公司利润，而资本化则不会。

从年报数据看，2023年中直股份将全部的研发投入进行费用化处理，彰显了公司对未来发展的信心。

第三，优质资产收购。

十分值得一提的是，2024年中直股份进行重大资产重组，成功收购昌飞集团、哈飞集团这两大中国直升机科研生产基地。

本次整合后，中直股份构建了更加完整、高效的直升机产业链，成为了国内唯一涵盖直升机研制、生产、销售全链条覆盖的上市公司，进一步提升了国际竞争力和行业地位。

那么，在低空经济高速发展的情况下，中直股份未来的成长性如何呢？

1.直升机业务

从行业预测看，在低空空域放开的预期下，预计2027年我国民用直升机机队规模将超过3500架，行业发展十分迅速。

2023年9月，中直股份签署22架直升机销售合同，民用直升机AC313、AC312、AC311系列均有订单及交付；同时，AC352也已经取得民航局型号合格证，正积极拓展市场。这说明，公司已率先享受低空经济红利，有望迎来新一轮业绩释放。

在国产替代方面，目前我国民用直升机市场中，罗宾逊、空客和贝尔这三家国际头部制造商占据近80%的份额。这说明，国产直升机市场份额仍存在较大的增长空间，随着新技术的成熟，具备国产替代的逻辑。

正因如此，中直股份作为国内唯一涵盖直升机全产业链的公司，下游应用十分广泛，随着公司在手订单量大增，未来业绩将持续走高，确定性极强。

2.eVTOL业务

2023年9月，中直股份正式与中国航空研究院、中航科工达成深度合作，成功研发出高速电动垂直起降飞行器（H-eVTOL），且已经实现生产。

可见，中直股份作为民用直升机领域绝对的龙头，依靠自身的研发实力和直升机制造基础，已然正式进军低空经济这个万亿市场。

目前，H-eVTOL技术作为日后解决城市交通问题的关键，随着低空经济的持续火爆加上未来城市交通拥堵的加剧，有望成为公司新的核心利润增长点，成长逻辑很硬。

最后，总结一下。

中直股份作为我国直升机制造的绝对龙头，拥有国内唯一的直升机生产线和完整的研发、生产、销售体系，在军民两用直升机业务稳中求进的情况下，强势进军低空经济领域，预计未来业绩有望持续增长。

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