看到一个段子：

2022年：基金经理问医药研究员，医药为什么异动？

2023年：基金经理放弃问医药研究员，医药为什么异动？

2024年：医药研究员问基金经理，医药为什么异动？

是段子，也是行业现状。

过去三年多，带量采购、医保谈判、老美搞事，医药遭受的暴击一个接一个。行业不好，加上降本增笑，很多医药研究员也待不住了，尝试转型，跑去看有色、AI。

之前有色趴了七八年，有色研究员批量转型，或者被辞退。终于在某券商研究所开掉了全部有色研究员后，顺周期板块大涨。

那么，医药是否也要否极泰来了呢？

同样的医药，不同的模式

首先，我们要知道，中美的医药生意模式是不一样的。

老美是没有全民医保的，企业或者个人，需要去买商业保险。也就是说，这是一个toC为主的生意，你不买有的是人买。

美国看病的费用，也是高的离谱。叫一次救护车，费用几千起步，救命的药在美国的价格，可能是其他国家价格的10倍。

而我们的医药行业，是toG的生意，医药企业最大的买方是医保局。加上产品同质化，属于你不卖有的是人卖。这一点，在集采的杀价中，大家已经见识过了。

对于我们来说是很舒服的，看病有一部分可以报销。一些高价药，进医保后会便宜很多。

但对药企来说，就多了变数。药企除了要有上市公司的“盈利性”，还要兼顾社会责任。

这个是长期商业模式的差异，从当下来说，之前开会，发文里有这样一句话：推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。

这意味着，公用事业等，要逐步结束价格战了，想办法赚钱了。

收入端涨价的背面，是支出端依然要控价，而医保是最大的支出项之一。

所以现在的医药行业，未来收入、现金流，还是有着非常大的不确定性。

此前，院长多次发文，提示医药行业的风险，发文至今，医药行业又跌去了30%。。。

现在医药的价格确实不贵了，相对最高点，已经跌去70%多。但问题在于，目前也没有一个新的增长点，可以逆转趋势，整体依然是不温不火的局面。

有了事件刺激了，跳那么几下。熄火了，又各回各家。

降息预期下的博弈

现在这情况，院长对于医药的参与，更倾向于去交易降息的预期。

美国7月的CPI和PPI数据都出来了。

CPI同比上升2.9%，2021年3月以来首次重回“2字头”，低于预期的3%。PPI是同比增长2.2%，同样低于市场预期。

这两数据出来，意味着现在美国经济已经降温，9月降息的概率，达到90%以上。

而降息周期下，创新药是很受益的。

创新药投入大，周期长，前期肯定是非常烧钱的，这个可以参照港股那些创新药公司，比的不是赚钱，是谁亏的比去年少。

那如果降息了，创新药公司拿钱的成本就低了，能吸引更多钱进来，让企业更快发展。

国内的创新药企业，融美刀的没那么多，弹性相对没那么大。

可以重点关注的，一个是纳指生物科技ETF，跟踪纳指生科指数，全球买创新药龙头。

2019年8月到2020年3月，美联储五次降息，之后指数暴涨，一年半干了60％的涨幅；

2021年9月，美联储开始加息，半年多就跌去了30%，今年也没能创新高，在美股的大涨中格外落寞。

而一旦降息开启，很可能就是另一番景象了。

目前ETF几乎没什么溢价，低位的时候关注下，这不比那些涨到高位的，溢价高的香吗？

另一个是港股创新药ETF。

产品跟踪的中证香港创新药指数，相比A股的创新药指数，覆盖了更多稀缺标的。当然，这并不重要，盯牢降息就好。

这个是过往走势，可以看到，同样的，指数在降息期间大涨，干翻倍了，之后加息期间被打回原形。

靠着降息预期增加的buff，今天港股下跌的背景下，ETF还是大涨1个多点。

对比之下，A股创新药指数就有点拉了，只涨了0.54%，没跑过大盘。

整体盘面看，今天成交额5915亿，放量1140亿，总算回了点人气。但目前还是看不清后续，大家不要急。