撰文 | 青竹 编辑｜周长贤‍‍‍

7月10日，上汽集团公告，63岁的陈虹正式退休，辞去董事长职位，交棒王晓秋。

3天后，只比陈虹年轻4个月的曾庆洪，还在主持“广汽集团2024年中期工作会议”。而在一个月前，他刚经历了一次网暴。

这不是一次轻松的中期会，与会者面色严峻。

曾庆洪的讲话，拨开宏观词汇，剩下两个核心就是：降本和提质。总经理冯兴亚的中期经营报告，则点明“努力扭转经营下滑势头”。动作上，需要“抢市场、抓订单、控成本、调结构、促改革”。

下滑的势头多猛？

根据广汽的产销快报，集团上半年销售86.3万辆，同比下降25.79%。这个跌幅在大车企集团里，是独一份的。

反观上半年那些互相“掐架”的自主品牌，比亚迪和奇瑞高增长，吉利也较高增长，长城稳住销量但利润高增长。反倒是身怀“两田”的广汽，吃了大亏。

有些人因为论坛上的几句话而指责曾庆洪，但过去十年，是他带领广汽经历了快速增长的十年。

曾庆洪2013年开始担任广汽集团总经理，那时候广汽的年销量只有100万辆。十年以后，2023年集团销量达到250万辆。

这期间有曲折，比如2019年和2020年自主品牌的大滑坡，之后广菲克、广汽三菱的暗淡收场等，但大趋势是向上的。

尤其是近几年，日系和自主两大板块，东边日出，西边雨，互相搀扶。

而眼下，高利润的“两田”和高增长的埃安，同时大幅下滑。失去了腾挪的空间，就很不妙。

这让远期目标，如“万亿广汽”、“1578发展纲要”、“475万辆”，倍感沉重；也让近期目标，埃安IPO、275万辆年销等，难以达成。

而在已经不妙的数据背后，还有隐忧。

利润堪忧，坚持派息

7月19日晚，广汽发布公告称，全资附属的广汽租赁引入战投，增发50%的股权。而去年广汽董事会曾同意，通过子公司让广汽租赁增资8亿，如今在完成4亿之后，放弃了另外4亿的增资权。

资本市场将其视为广汽业绩承压的表现之一。

截至2024年5月，广汽租赁累计投放融资租赁车辆超32万台，累计投放规模374亿元，实现资产证券化规模85亿元。证券化底层资产，主要为其持有的新能源汽车租赁债权及附属担保权益。

7月19日，还有一则消息与广汽有关。上汽集团在回复上交所监管函时，拉兄弟们下水。列出广汽集团2023年末营收账款的坏账准备为5.4亿，比例9.26%，比去年同期高3个百分点。

以上两点，只是广汽集团业绩承压的佐证，在H1业绩没有披露之前，最大的利空来自半年产销数据。细看广汽上半年销量：

广汽本田销量20.8万辆，同比下降28.28%；

广汽丰田销量33.6万辆，同比下降25.8%；

广汽埃安销量12.6万辆，同比下降39.65%。

只有广汽乘用车稳住了，销量18.9万辆，同比增长0.44%。

而这，还是以价换量的结果，等中期财报出来，估计利润数据会更不好看。

首先，Q1的归母净利润已经下滑了20.65%。其次，作为同比基数的去年数据，利润已经大滑坡。

2023年，广汽虽然保住了销量不下滑，但是价格战严重侵蚀了利润，全年净利润37.4亿，下滑53%，尤其是去年的Q4，净利润出现了季度亏损。

而这也是“呈现”出来的结果。

例如，研发大比例资本化。2023年，广汽研发投入83.88亿，但是其中研发费用只录了13.61亿，另外70亿研发支出资本化处理。

作为比较，同年比亚迪研发投入399亿，资本化研发占比0.86%。如果按照比亚迪的算法，广汽全年利润仅有的37.4亿将不复存在，还要亏超30亿。

据媒体统计，2014年~2023年，广汽集团累计研发投入440亿。其中，362亿被资本化（资本化率82.3%），相当于10年净利润总和的53.4%。

但即使在这种情况下，广汽集团2023年竟然依旧合计派息15.7亿元。

从结构方面看，过去五年，广汽来自合资板块的利润都超过净利润，也就意味着自主板块一直亏损。2023年，尤其如此。

尽管下滑4成，2023年联营/合营企业贡献的投资收益依然达到86.6亿，是集团净利润的两倍。也就意味着“两田”贡献的利润，被其他业务亏掉了一大半。

亏损的大头，除了广汽三菱重组，就是烧钱换销量的广汽埃安。

埃安失速，IPO节点踏空

从2019年到2021年，埃安净亏损分别为6.21亿、6.88亿、13.89亿。之后官方就不再公布。

按照“蔚小理零”等先例，新品牌先烧钱冲销量，然后IPO。在这之前，最好利润或毛利能转正，如果不能，至少销量持续增长。

2022年，埃安官宣增资，引入战投，完成混改。10月，埃安完成A轮183亿融资，成功地将估值推向了千亿水平，当时志得意满，要冲刺“科创板新能源汽车第一股”。

但之后一直没有消息。冯兴亚曾表示，埃安将力争在2023年内完成IPO。

2023年7月，广汽埃安总经理古惠南透露，埃安IPO最快也要到2024年。在当年9月的业绩会上，时间点变得更加模糊，“取决于审核进展和资本市场状况”。

科创板在创新性、盈利能力等方面的审核标准，是IPO的阻力点。到2023年结束，埃安销量达到48万辆，虽不达内部目标，但外部排名还很高。这是IPO最佳时机，但未被抓住。

于是，2024年1月，媒体爆料，埃安将从科创板转战港股，由中金和华泰负责相关事宜，拟募资10亿美元。官方未回应。

今年3月，古惠南在接受采访时称：埃安在寻找 IPO 的好时机，进程主要取决于市场能不能回暖。

埃安IPO的含金量，随着时间推移，从科创板转战港股、销量下滑而衰减。如果埃安在2024年选择港交所，很有可能会流血上市。

业界普遍把埃安H1销量暴跌4成，归因于网约车饱和。

一条与此相关的坏消息是，刚刚港股上市的如祺出行，8个交易日，股价已经腰斩。

分析认为，原因是广州公布了利空的网约车数据，过去几个月，广州网约车日均订单和营收都在降，但注册车辆和司机却在涨。

如祺出行依赖广州网约车市场，而埃安也依赖网约车。埃安高管此前曾表示，已经将B端销量比例，从40%降到30%以内。

而广为引用的一组数据，来自乘联会秘书长崔东树：2023年，出租网约车新车共85万辆，其中埃安提供约22万辆。占广汽埃安全年销量的45%。比例着实不低。

尽管埃安副总经理肖勇表示，“网约车并非低端的代名词”，“埃安绝对不会放弃网约车市场”。但是从终端一些反馈来看，过高的网约车比例，还是对品牌带来一定影响。

在C端市场，由于比亚迪秦等性价比更高的产品挤压，埃安主力车型Y和S系列销量严重受损，即使以价换量也收效不大。从6月的销量看，主要集中在AION Y 这款低价车上。

广汽埃安2024年的销售目标为70万辆。半年时间过去，仅完成12.6万辆。重压之下，埃安也在积极行动。

首先，大刀阔斧改造第二代AION V。其次，还有两款新车在路上，一是内部代号为AY3的全新A级轿车，计划在8月亮相，9月上市。另一款是内部代号为AY2的新车，11月亮相。据悉，明年埃安将择机上市插电混动车型，以提振销量。

另一方面，肖勇再次碰瓷特斯拉。6月6日，昊铂GT全球款推出，号称行业内首款能够合法上路的L3自动驾驶量产车型。“目标是实现无图全球通，与特斯拉在全球智驾展开王者之争。”

为了甩掉“网约车之王”的标签，埃安2022年9月推出昊铂品牌，押注高端化。

昊铂已有三款车型，昊铂GT、昊铂HT、昊铂SSR，其中前两款落在厮杀惨烈的20万—30万元区间；昊铂SSR则是售价超过120万元的纯电超跑。消息称，9月将推出代号AH8的昊铂首款全尺寸六座旗舰SUV。

到目前为止，昊铂品牌的知名度和销量尚未做起来。数据显示，上半年累计销量未过万。去年昊铂HT上市时，埃安曾表示上市36小时累计订单破3万。之后官方的解释是产能不足。

技术上也有所储备，埃安自主研发了P58微晶超能电池、5C闪充技术、星灵电子电气架构和ADiGO 5.0版本智驾互联生态，因湃电池智能生态工厂去年底竣工投产。

最后，几乎所有中国品牌都选择通过拓展海外市场来提振销量，广汽埃安也不例外。过去半年，广汽埃安已经新开拓19个海外市场，昊铂品牌也将出海。

“两田”时空错位

好消息是，相比其他合资车企，“两田”已经多挺了两年。坏消息是，相比中国的电动化节奏，“两田”迟滞了不止两年。

2023年12月，苗圩预测，“新能源车渗透率超过50%”这个目标，可能提前十年，即2025年实现。实际上，2024年6月国内新能源车渗透率已接近50%。

之前有报道称，日方问中方，“不是说好还有10年吗？”不知道是不是演绎出来的段子，但计划赶不上变化，确是实情。

总之，2023年，“两田”终于扛不住了 ，广本销量下滑13.7%、丰田下滑5.5%，合共较2022年少销15.6万台。今年上半年销量以更大比例下滑，量价齐跌，属于老神车的时代过去了。

于是，广汽本田因裁员补偿丰厚，名额被抢空的故事不胫而走。

去年底，广汽本田被爆首次裁员，削减约900名劳务派遣工。今年5月，广汽本田再一次传裁员，这次是正式工，人数达到 1700 人。两次一共裁掉的人数相当于广汽本田中国区 20% 。

众所周知，日系混动发展得早，原本技术也还不错，但是随着这两年自主混动掀起价格战，平替产品太多，性价比不抗打，产品迭代速度也被嫌慢。而且中国市场纯电那波大增量，日系全错过。

一旦错过节点，再想追就不容易。

近日，本田全新电动品牌 " 烨 " 旗下的烨 S7 完成申报。但是该车在东风本田生产，将于今年年底上市。广汽本田也会国产对应的烨P7。已经如此被动，还得继续贯彻双车战略，是合资车企的难言之痛。

今年上半年，本田发布全新新能源子品牌烨，并与宁德时代、华为等中国供应链品牌合作。这是重要的一步，效果灵不灵还要再看。可别像上一代纯电动车品牌 e:N。

7 月 1 日，广汽本田在成立 26 周年之际，正式发布 " 蕴新智远 " 计划，可能上半年已经把重点交代了，此次内容比较务虚。已知至2027年，广汽本田将全新推出6款纯电车型，

相比之下，广汽丰田此次有一些切实的技术点值得期待，不过时间有点久。

6月28日，广汽丰田在首届科技日上宣布，丰田预计在 2027 年推出固态电池，充电10分钟，行驶1200公里。但是考虑到国产的半固态已经上车，全固态可能在2026年量产。丰田若想在此处争锋，还要提提速。

此外，广丰展示了第五代智能电混双擎技术，携手华为、腾讯、Momenta等在智能座舱和智能驾驶上深化本土研发，以期打造更懂中国的“新合资车”。例如，鸿蒙座舱、新一代插混技术和新型小排量发动机、端到端高阶智驾等。

想法不错，最后还要看速度和效果。

结语‍

今年上半年，广汽集团仅完成275万全年目标的31.38%。对于自主和合资双线失利的广汽来说，真的太难，也难怪曾庆洪在论坛喊话，舆论沸反盈天。

今年，广汽要在去年未完成的目标上，再增长10%，这显然是不现实的。从中期会议定调看，广汽当下的目标，首先要止跌、止血。要过苦日子，不如把伤口暴露出来，别粉饰太平，少派股息。

广汽自主有新能源技术储备，两田的合作方也是实力雄厚，但无论是变革还是调整，远水不解近渴，逆水行舟，加速度很重要。