随着三季度结束之后基金陆续披露了三季度的财务报告，一个惊人的事实出现在眼前。截至三季度末，国内被动指数基金持有A股市值达到3.17万亿元，而主动型基金持有A股市值为3.02万亿元，这是被动投资基金持有A股市值历史上首次超过主动型基金。被动型基金（通常被称为指数型基金）一般选取特定的指数成份股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。主动型基金是以寻求取得超越市场的业绩表现为目标的一种基金。最初设计主动基金的目的就是希望能够获取超过市场指数表现，可是二十多年的发展之后，被动基金竟然后来居上规模首次超过了主动基金。

当年巴菲特不止一次的建议投资者选择被动指数基金而不是主动基金，后来的比试也证明了他判断的准确性。万万没想到在A股市场上现在出现了同样的一幕，现在被动基金的规模超过了主动基金。问题是，为什么被动基金现在的规模会超过主动基金呢？首先当然是被动基金的规模出现了极大的提升，被动指数型基金与增强指数型基金在二季度末统计时，份额合计约为2.44万亿份，资产净值合计约为2.32万亿元。然而，到了三季度末时，两项指标分别为2.63万亿份、3.36万亿元。很明显能看出，三季度被动基金的份额增长比例并不算很大，但是资产净值增加很大。核心原因和9月底指数暴涨有一定的关系，同时也和最近几个月市场营销有关。

回顾前几个月的时间会发现，基金公司和销售机构很明显销售侧重点就在指数基金上。不仅加大了推销的力度，还有汇金公司持续购买ETF带来的示范效应，再加上指数上涨后投资者的获得感，更加让被动基金的规模持续攀升。

主动基金则完全不同，虽然截止到今年三季度末，季末的份额合计为2.55万亿份，资产净值合计为2.78万亿元。 二季度末的份额合计为2.62万亿份，资产净值合计为2.55万亿元。很明显是规模提升资产净值反而下降了，主动基金在三季度的表现实在是糟糕，相当多基金在连续长时间的下跌中选择轻仓，错过了行情。糟糕的业绩让投资者开始撤离，二季度主动权益基金被基民净赎回2401.76亿元，在2005年以后单季度净赎回额中排行第三，仅次于2015年三季度的8051亿元和2024年一季度的2797亿元，从2021年四季度的峰值6.03万亿元回落了46.65%。

随着投资者对主动基金偏好下降把目光转移到被动基金，会发生什么事呢？首先是指数的波动率会下降，由于指数基金都是按照指数权重进行配置，除非有源源不断的资金注入，否则这些股票因为是权重股，稳定性会非常高。指数的波动率下降实际上意味着两件事，一是难跌，二是难涨，会维持在一个较宽的区间内进行震荡，这和很多散户预期的出现持续大涨完全不同。其次是主动基金力量减少，新出现长期高成长牛股的可能性下降。三是市场炒作不会减少，因为这些主要是游资参与不是基金。最后是被动基金不太可能长期出现大涨，因此明星基金经理的重要性开始下降。

现在市场上针对被动基金的认购热潮仍然汹涌，对于普通投资者来说，我们应该知道什么呢？1、在购买被动基金的时候尽量避免选择主题型指数基金。这类基金多数以行业或者某些概念作为卖点，在市场风向转移到这些行业的时候可能出现短期较快上涨。但是这类基金的特点就是涨得快跌起来更快，而且一旦风口变化很可能会高位被套很久难以摆脱。例如近期就发生芯片股大涨，某芯片ETF涨幅虽然超过50%，但是由于前期跌太厉害，还要再涨30%才能解套的尴尬事。

2、被动基金也不是稳赚不赔的。指数基金上涨的原理是因为有资金源源不断持续进入，这些股票在后进资金的推动下走高，带动指数走高和基金净值上涨。如果后继资金乏力，这些股票同样是涨不动的，如果再叠加赎回出现，下跌循环也是同样会出现的。3、风水是轮流转的。当年主动基金刚刚出现的时候也被认为是香饽饽专家理财，经过很多年之后在实际亏损的现实中大家终于明白当初是过于看高基金经理的能力了。被动基金也是一样的，现在大家热情很高是因为近期基金出现了明显上涨。可是事实上指数并不会出现持续上涨而是会宽幅波动，时间久了大家就会审美疲劳。所以我们应该做的事情是降低投资收益率的预期，一年20%对于绝大多数人是一个不可能实现的梦想。

4、尽量避免购买新发行的指数基金，宁可去买市面上已经存在的老的同类指数基金。很简单，新基金是来给老基金接盘的，当新基金完成发行进入市场的时候，会直接垫高权重股价格，妥妥的接盘侠。