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当我写下这个标题的时候，衡量美元对一篮子货币汇率水平的“美元指数”为105.39，处在2021年6月以来的中间偏高的位置。

美元对人民币汇率为1比7.26，也不算低。

乍看起来，美元霸权距离“死”还相当遥远。

但是，最近有关沙特不再与美国续签“石油美元”协议的消息不绝于耳，再次引发了全世界网民对于美元霸权正在走向终结的大讨论。

——有关沙特终止“石油美元”协议的消息是否靠谱？

——为什么美国财政赤字和债务正在以肉眼可见的速度走向失控，但美元汇率依然“坚挺”？

——美元霸权到底是什么？它真的会走向崩溃吗？

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很多人都问我，怎么看待沙特不续签“石油美元”协议的问题。

不过，真实情况可能与大家想象的并不一样。

——到目前为止，全世界主流媒体几乎都未报道这一事件；

——美国道琼斯公司旗下的金融信息提供商“市场观察”（MarketWatch）是迄今为止关注这一问题的最权威媒体，它通过引述专家的话，认为这是一个“假消息”；

——历史上也许并不存在一个正式的“石油美元”协议，但是，“石油美元”肯定以非正式的方式存在过，其核心是，美国为沙特提供安全保护，沙特则在出口原油时用美元计价，并把出口原油获得的巨额美元收入用于购买美国国债。“石油美元”非正式协议的存在，是构成美元霸权的重要支柱之一，也为美国政府长期以来以较低的融资成本举债提供了便利；

——此时此刻，美国正在与沙特协商一个新的军事合作协议，其主要内容是，美国继续为沙特提供安全保护，沙特则承诺要跟以色列实现关系正常化。不过，由于新一轮巴以冲突的爆发，沙特已经明确表示，任何沙特与以色列关系正常化的举动，都要以以色列停止在加沙地带的军事行动和未来一个独立的巴勒斯坦国的建立为先决条件；

——在美国霸权衰落、中国在国际舞台上不断崛起的大背景下，沙特正在重新审视与美国的传统“盟友”关系。近年来，沙特对美国在安全上的依赖有所下降，对美国在经济上的依赖下降得更快。沙特领导层对于美国一方面在中东地区事务上利用沙特，另一方面却在所谓的“人权”等问题上攻击、羞辱沙特，感到十分不满。沙特加入金砖国家组织，就是对美国的一个“警告”；

——过去一两年，沙特已经多次表示，将在出口原油时，接受以人民币等其他非美元货币计价。“石油美元”作为美元霸权的一根重要支柱，在沙特这里，早就出现了松动。

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“石油美元”的含义非常丰富。

除了沙特这个全世界最大的原油出口国，在出口原油时选择、接受以美元计价，世界上还有很多其他产油国同样选择、接受在出口原油时以美元计价。

更重要的是，作为全球原油价格的基准之一——纽约商品交易所的原油期货交易也是以美元计价的。

美元作为原油等国际大宗商品交易的计价货币，构成了美元霸权“四大支柱”中的一根。

2022年2月24日，俄乌冲突爆发后，美国纠集盟友对全世界第二大原油出口国俄罗斯发起极限制裁，俄罗斯在自卫的同时也发起反击，宣布用卢布、人民币为俄罗斯原油出口的计价货币。

与此同时，在严厉的制裁面前，俄罗斯还加速实现了经济的“非美元化”，人民币在俄罗斯对外贸易、投资、央行储备中的地位则迅速提升。

现在来看，美国对俄罗斯的极限制裁实际上一把“双刃剑”，在打击俄罗斯的同时，对美元霸权也带来了打击。

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在支撑美元霸权的“四大支柱”中，美元除了作为原油等国际大宗商品的计价货币，还是：

——各国央行的主要储备货币；

——国际贸易的主要结算货币；

——国际金融市场的主要投资货币。

要想终结美元霸权，必须从这“四大支柱”入手。

实事求是地说，美元霸权要彻底终结，还有很长的一段路要走。

参考英镑丢掉霸权的过程，美元霸权的崩溃将会是一个缓慢的长期过程，但一旦突破了某个临界点，美元霸权将会加速走向崩溃。

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美元霸权对于美国来说非常重要，甚至可以说，美元霸权是美国霸权的核心。

正是由于美元霸权的存在，美国政府可以以全世界最低的融资成本举债。

美国联邦政府债务总额（简称美国国债）已经突破34万亿美元大关，而且仍在以每年增加大约两万亿美元的速度激增。目前，美国财政赤字占GDP的比例已经高居6%左右。

如果是放在一般国家，这样的政府财政状况早就难以为继了。

很多国家的财政状况甚至都没有到今天美国的地步，就已经陷入到了除了向IMF借款、接受严苛的紧缩政策之外，别无他途的悲惨境地。

恰恰是由于美元霸权的存在，短期内，美国政府在举债方面毫无压力。甚至如果出现美国国债无人问津的极端情况，美联储可以直接“凭空印钱”，买下这些国债。

由于美元在全世界范围内流通，美国联邦政府债务失控、美联储“疯狂印钞”带来的通货膨胀和资产泡沫，则由全世界替美国共同分担。

美元霸权是美国向全世界转移通货膨胀、稀释美国国债真实价值、掠夺全世界物资和财富的最重要手段。

如果美元霸权一旦出现松动，美国将会跟古往今来全世界任何一个帝国一样，从财政危机走向帝国崩溃。

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美元霸权是否正在走向崩溃？

答案是毫无疑问的。

有三大因素正在推动美元霸权走向崩溃。

——美国政府无节制的财政赤字和债务“窟窿”，正在消耗全世界对美元的信任；

——美国政府屡屡将美元霸权“武器化”，动辄对其他国家的政府、企业、机构和个人实施制裁，甚至将一些国家的主要金融机构踢出美国控制的SWIFT国际清算机制，让全世界对美元的可靠性失去信心。尤其是俄乌冲突中，美国冻结甚至没收俄罗斯央行的外汇资产，将俄罗斯很多银行踢出SWIFT体系，大大加剧了世界各国对于依赖美元的不安全感。从沙特到印尼，从埃及到巴西，几乎每个国家都在问，“如果什么时候我们得罪了美国政府，美国政府是不是也会没收我们国家央行的外汇资产，也会把我们国家的银行踢出SWIFT系统，从而对我们国家的经济和金融带来灭顶之灾？”正是出于对美国政府滥用美元霸权的担忧，俄乌冲突爆发后的两年多，各种双边本币贸易结算协议、非美元国际清算安排机制等，如雨后春笋般兴起。这一切，最终将降低全世界各国对于美元资产的信任、对于美元支付体系的依赖、对美元的使用，进而从根本上动摇美元霸权的根基；

——在中美博弈的背景下，中国一直在斗争中学习斗争，努力吸取和借鉴美国在构建美元霸权过程中的经验和教训。目前，中国正在经济领域，通过推动人民币国际化，降低中国对美元的依赖，通过稳步削减外汇储备中美元资产占比，防范美国政府未来可能对中国发动的“金融打击”。中国是全世界最大的制造业国家，也是全世界最大的商品贸易国，以及最大的消费市场和投资国之一。中国降低对美元的使用和依赖，对美元霸权构成了长期的、根本性的挑战。

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美元霸权的衰落，从根本上来说，原因还是在于，美国作为名义上的全球第一大经济体，其经济和科技竞争力正在不可逆地下降。

有很多朋友可能不太理解，过去几年，明明中国GDP实际增速远高于美国，但是，美国名义GDP却正在不断拉大跟中国名义GDP之间的差距，根本原因不是说美国经济有多好，而是美国的通货膨胀大大高于中国。

有人统计过，美国GDP的水分非常大。以汽车行业为例，中国的汽车销量比美国高，现在中国汽车的质量，尤其智能化水平，平均起来可能也比美国汽车要好，但是，美国汽车行业的产值却比中国大很多。这样的GDP有什么意义呢？

从感性认识出发，美国经济最强的领域正在减少，现在能真正拿上台面的也就是金融、科技、化工、生物医药等少数几个领域。美国的造船业几乎快要销声匿迹了，早就被中国远远落在身后。拿航空业来说，曾经的“美国之光”——波音公司这几年丑闻不断，麻烦缠身。在电动汽车领域，美国作为曾经的“汽车强国”，已经沦落到要靠高额关税来“自我封闭”和“自我保护”的地步。在光伏产品、风能等可再生能源领域，美国也远远被中国落在了身后。

此外，从整体科技水平对比来看，中美之间的存量差距也在减少。这几年，以“自然指数”统计的中国高水平论文数量，以及中国的总研发投入、获得专利数量等，也已经超过美国。

英国《经济学人》杂志在最新一期中发布了一项调查结果，该杂志认为，中国已经成为科技领域内的一个“超级大国”。该杂志还说，美国应该多想想如何让自己变得更有竞争力，而不是天天想着怎么遏制和打压中国。

连一向反华的《经济学人》都看不下去了，这可真是有点意思。

美元霸权的背后，一定要靠美国持续的经济和科技竞争力为支撑，而这从长期来看，恰恰是美国和美元霸权面临的最大挑战。

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从长历史周期来看，当前全世界正处在一个美元霸权缓慢走向衰落的过程中，这将是一个长期的量变到质变的过程。

今天，支撑美元霸权的最大因素，不在于美元信用有多好，也不在于美国综合国力有多领先，而在于，在这样一个历史转折的重要关头，全世界还没有除了美元之外的更好选择。

中国在贸易、投资等领域有优势，但是在金融领域内的短板，尤其是中国未能建立一个健康、有深度的金融市场，是人民币国际化面临的一个重大短板，也是美元相对于人民币目前最大的竞争优势之一。

沙特等产油国愿意接受“石油美元”的安排，从根本上来说，还是因为，沙特可以把出口石油换来的美元收入，轻松地放在美国金融市场上，赚取稳定和不错的收益。

对于中国来说，我们迫切需要考虑：

——沙特这样的产油国、资源出口国，是否愿意接受人民币计价？

——它们拿到大量的人民币之后，除了从中国购买商品，还需要有一个堪比美国金融市场的投资市场，这就需要中国真正建设一个金融强国，为全世界的人民币提供一个稳定、可靠且长期来看收益不错的投资渠道。

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美元霸权“无近忧”，但却“有远忧”。

在目前这样一个国际金融体系处在过渡期的时刻，所有削弱美元霸权的因素都在积累动能和势能，处在一个最终由量变到质变的过程中。

美国的“债务窟窿”带来的不利影响已经开始显现。

2023年，英国财政部拍卖国债一度流拍，英国央行不得不自己出手“吃下”的案例，据说让拜登政府胆战心惊——他们非常害怕，长期寅吃卯粮的美国政府，是否会面临类似的危机。

接下来，美国每年新增财政赤子两万亿美元左右，再加上好几万亿美元“借新还旧”的压力，全世界的储蓄盈余将会被美国政府大量“吞噬”。

在中国稳定、持续、小幅抛售美国国债的情况下，美国政府已经越来越依赖加拿大、比利时等盟友来给自己“买单”。

美联储长时间将美国基准利率保持在高位，除了打击通胀这样一个公开的目标，有没有通过抬高美元资产的利息收入来吸引资金的隐藏目的？

一旦到了美国国债卖不动的时候，就是美元霸权出现松动的重要时刻。到了那个时候，美联储当然可以买下美国国债，但结果，一定是美国要承担通货膨胀的后果。随着全世界对美元的使用和依赖逐步降低，美国向全世界输出通胀、转移危机、收割全世界财富的能力也会逐步下降。

如果美国在台海地区输掉一场跟中国之间的大规模战争，也会加速让其他国家抛弃美国和美元，这将是美元霸权的“至暗时刻”。

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我们可以从多个维度理解中美博弈，从财政角度来说，通过削弱美元霸权，瓦解美国政府的融资优势和举债成本优势，将是中国最终赢得中美博弈的重要抓手。

——人民币国际化需要稳步推进；

——金融强国建设不能再推迟了；

——双边贸易的人民币结算机制需要加速建立；

——不依赖于SWIFT的独立国际支付系统亟待建立；

……

这是一个长期的、渐进的过程，但是，这也是一个不可逆的过程。

中国要彻底突破美国的遏制、封锁和打压，必须联合全世界所有被美国欺压、掠夺和威胁的新兴市场和发展中国家，走一条不动声色但却稳健的“埋葬美元霸权”之路。

从长期看，美元霸权必须死。

这是美国政府“自作恶、不可活”的结果，也是中国突破霸权遏制和打压的要求，更是广大新兴市场和发展中国家的共同心愿。

一家之言，仅供参考。