网络上目前充斥着各种声音，比如牛市来了不看基本面、闭着眼睛买之类的反智言论。我认为，这种言论对于很多新股民是不利的，极容易混淆视听、误导大家。说实话，判断是否是牛市，主要看指数的走势；而指数和个股之间是水和船的关系，指数走牛，就是顺水行舟，事半功倍；指数走平，就是静水行舟，多劳多得；指数走熊，就是逆水行舟，涨不涨不知道，能够不跌已经万幸。

因此，在牛市想要赚钱，首先是找到好股票，好股票就是低估的股票；然后才是希望牛市能够消灭市场上的所有“低估”，坐享股票上涨的收益。

一、合盛硅业的“简单”估值

对于大众商品类的周期股来说，如果公司本身产能没有什么变化的情况下，公司的营业收入的涨跌由大宗商品的价格涨跌决定，因此，从合盛硅业股价和工业硅的价格走势拟合看，两者的走势具有长期的一致性，尤其是当工业硅价格暴涨的时候，合盛硅业的股价基本上就和工业硅价格同步了。

不过，这种简单估值，有一个逻辑漏洞，就是假设公司的产能没有发生什么变化，实际上，如果企业是积极进取型，当大宗商品大牛市来时，公司肯定会增加产能，如果企业是稳健保守型，公司也会赚大一笔钱，变成公司的货币资金趴在账上，因此，当大宗商品牛市结束后，公司的估值方法肯定和原来是不一样的。

因此，最好的方法，就是用市销率估值法，即用公司营业收入和公司的市值做拟合，这样就可得到一个相对公允的价值中枢。

二、合盛硅业的市销率估值

从图上看，合盛硅业的季度营业收入并没有因为工业硅价格下跌而走低，反而是超过了2021年4季度的峰值。从上图可以看出，合盛硅业的估值≈合盛硅业的季度营业收入×12.85，也就是市销率≈3.2是相对合理的估值系数。

这意味着，合盛硅业的估值应该在900亿元至1000亿元是合理区间。

当然，目前硅行业整体处于供大于求的阶段，行业前景不明，就比如大全能源要减产1/3来适应新的市场环境，减产1/3就意味着需要减少1/3的营业收入，也就是说，合盛硅业会不会出现大全能源需要面对的问题，犹未可知。

三、小结

乐观情况下，如果合盛硅业即使在行业整体情况堪忧的情况下依然可以“满产满销”，那么，在牛市的刺激下，合盛硅业可以反弹至950亿元左右。

中性情况下，如果合盛硅业的多晶硅板块一直受多晶硅行业整体拖累，那么假设这个拖累会导致估值折价10%，那么，合盛硅业可以反弹至850亿元左右。

悲观情况下，如果多晶硅行业问题向上游延伸至工业硅领域，那么，可能会导致合盛硅业的估值折价约20%，那么，合盛硅业可以反弹至800亿元左右。

合盛硅业如今已经涨回700亿元，感觉市场现在风险偏好很高，如果牛市继续，不排除合盛硅业的市值重回千亿。