腾讯京东押注，二手车市场跑出一个IPO。

作者 |信翰来源 | 投资家（ID：touzijias）

腾讯京东押注，二手车市场跑出一个IPO。周鸿祎以990万元高价售出迈巴赫，意外将二手车市场推上风口浪尖。这笔交易不仅重塑了人们对于二手车价值的传统观念，更将整个市场推回到聚光灯下。一个月后，当市场还在热议二手迈巴赫990万元成交价是否合理时，中国最大二手车交易平台“汽车街”早已在这场喧嚣中，悄然启动了上市计划。得益于腾讯和京东的资本支持，“卖车三兄弟”即将登陆港股市场，在竞争激烈的二手车市场撑起一个IPO。

一

“卖车三兄弟”铁三角，撑起了今天的汽车街。汽车街创始人杨爱华，一个在汽车销售领域有着丰富经验的老将，曾经带领宝信汽车登陆港交所。如今，他带着汽车街，准备再次敲响资本市场的钟声。但这次，他手中不再是4S店的钥匙，而是连接买卖双方的二手车。创业之初，三兄弟面对的是一个充满挑战的二手车市场。在国内，二手车市场的不透明性，早已成为消费者心中的一根刺，深深侵蚀着他们对市场的信任。缺乏透明度使得消费者难以掌握车辆的真实状况，而混乱的估价体系，则让二手车价格变得难以捉摸。这种不透明性，直接引发了消费者对购买二手车时的深度警惕。面对这一挑战，杨爱华作为三兄弟中的领头人，同时也是在汽车销售领域摸爬滚打三十年的老兵，在见证了行业的起落变迁后，决心引领变革。他曾创办宝信汽车，并于2011年成功登陆港交所。2015年，杨爱华将宝信汽车卖给广汇汽车后退出。在这之后，他并未停止脚步，而是转向二手车市场。凭借在汽车行业的深厚积累，与兄弟们共同创立了汽车街，以B2B模式为主，通过同步拍和在线拍卖的形式，为4S店和专业买家提供服务。正所谓，兄弟齐心，其利断金。在杨爱华、杨汉松和杨泽华三兄弟的紧密合作下，推动了汽车街在二手车市场的成功布局，并吸引了招银、京东、腾讯和华兴资本等重量级投资者的支持。招股书显示，腾讯和京东参与投资了2019年的1500万美元A轮融资；2022年，华兴新经济基金又注入了1500万美元B轮融资。在IPO前夕，腾讯、华兴新经济基金和京东这三家投资者，分别持有汽车街4.11%、2.82%和2.05%的股份。这些来自顶尖投资机构的资金注入，不仅为汽车街带来了财务上的支持，更为其品牌效应和市场信任增添了砝码。截至2023年，汽车街在中国74个城市设立了79个拍场，覆盖317个城市的线下服务，成为全国最大的二手车交易服务提供商，市场份额达到12.6%，遥遥领先于同行。从家族的4S店起家，一步步将业务扩展到二手车市场，最终创立了汽车街。如今随着汽车街即将在港股市场上市，三兄弟的故事和汽车街的未来，将接受资本市场的检验。

二

尽管汽车街在二手车市场取得了一定的成就，但其盈利模式，却主要依赖于交易佣金和服务费。这一点，可以从其业务结构中得到明确地体现。招股书数据显示，二手车拍卖业务是汽车街的主要收入来源，该业务通过向4S店和专业买家（主要是二手车商）提供的线上和线下拍卖服务中抽取佣金及服务费。在2020至2022年期间，二手车拍卖业务的营收分别为1.48亿元、3.34亿元和2.40亿元，占总营收的比例分别为32.6%、49.4%、51.3%，显示出营收占比逐年提升的趋势。此外，汽车街还通过二手车收销安排业务与经销商集团合作，在4S店购买消费者的置换汽车，并在自家交易平台上处置这些二手车，从而获得服务费收入。这种模式相较于面向C端的二手车交易平台，具有轻资产属性，能够以更高的效率和更低的成本促成交易。这种依赖性是否过于集中，是否能够持续带来稳定的收入？尤其是在市场竞争激烈、价格战频发的背景下，专业买家的任何风吹草动，都可能引发汽车街业绩的波动。在家族企业治理方面，汽车街的关联交易问题，也同样引发了市场对其公司治理和透明度的担忧。杨爱华，在确保三兄弟利益的同时，还巧妙地通过家族信托安排，将子女纳入企业的未来版图。根据公开信息，杨爱华及其兄弟杨汉松和杨泽华分别持有汽车街12.23%、6.11%、4.28%的股份。此外，杨爱华的女儿，也参与到公司治理中，担任非执行董事的职位。但这样的安排，也容易引起外界一些关注，特别是在关联交易的审查方面。关联交易，在家族企业中是一个敏感话题，因为它们可能涉及利益冲突，尤其是在上市公司中，对家族成员在企业中的角色和责任，需要明确界定，以避免治理上的混乱和潜在的利益冲突。然而，汽车街的公司治理问题，并不是孤立的，它们与市场环境和竞争态势紧密相连。在市场竞争日趋激烈的今天，汽车街能否在这场竞争中，保持其优势地位，是一个值得关注的问题。

三

市场竞争如战场，汽车街所处的二手车市场竞争激烈。瓜子、优信等竞争对手紧追不舍，通过不同的商业模式和技术手段，如直卖模式、在线评估等，正在逐步侵蚀市场份额。瓜子二手车的直卖模式，通过消除中间商环节，降低了交易成本，使得买卖双方都能从中获益。这种模式的推广，使得二手车交易更加透明，消费者能够以更合理的价格购买到车辆，这对依赖传统交易模式的汽车街来说，无疑是一大挑战。优信二手车则通过在线评估系统，为用户提供了快速的车辆评估服务。用户只需上传车辆相关信息，系统就能迅速给出估价，极大地提高了交易效率。这种技术的运用，使得优信在市场中占据了技术优势，对汽车街的传统评估方法形成了冲击。因此，汽车街要想在这场新兴平台和传统车商的竞争中立于不败之地，就必须通过创新，不断调整其竞争策略，以应对来自瓜子、优信等竞争对手的挑战。与此同时，新能源汽车的兴起，正重塑着传统二手车市场。随着技术进步和环保意识提升，新能源车逐渐受到消费者青睐，这种偏好的转变，直接导致了传统燃油车的市场需求减少。电池，作为电动汽车最为昂贵的部件之一，其性能随时间和使用频率衰减。随着电池续航里程的衰减，车辆的吸引力和价值也随之下降，导致其保值率通常低于传统燃油车。根据中国汽车流通协会的数据，新能源二手车的三年期保值率大约为43%，这一比例显著低于传统燃油车的65%。新能源汽车的技术迭代速度相对较快，新款车型往往配备了更长续航里程的电池和更先进技术。这意味着即使是近期生产的旧款车型，也可能迅速变得过时。技术的快速迭代，导致早期车型的保值率降低，买家可能更倾向于购买最新技术的新车，以寻求更高的性价比。更何况，新能源二手车市场尚属新兴领域。在评估新能源车的实际价值时，由于缺乏历史数据，难以仅凭经验法则确保评估结果的权威性。电池性能的衰减、技术更新换代的速度，以及不同品牌和型号间的差异，都使得评估过程充满挑战，增加了消费者购买时的犹豫。这些问题，不仅削弱了消费者信心，也制约了市场的进一步扩张。行业统一评估标准的缺失，是一个亟待解决的问题。对此，汽车街等二手车平台迫切需要建立新的评估体系，涵盖电池健康、续航里程、车辆状况和市场需求等因素。以提高透明度和一致性，增强消费者和行业的信心。这不仅有助于保护消费者权益，也促进了新能源二手车市场的健康发展。上市，不是终点，而是一个新的起点。未来充满不确定性，但有一点可以肯定：市场对透明度和诚信的要求越来越高，汽车街能否顺应这一趋势，将直接影响其在资本市场的表现。面对未来，杨氏三兄弟将如何继续书写汽车街的传奇，在全球资本市场上展现中国二手车市场的潜力和实力，进一步巩固市场地位，我们拭目以待。