9月底以来，市场迎来了罕见罕的疯牛行情，最早是券商半导体华为概念，目前是光伏板块枯木逢春出现飙升。 10月18日、22日、23日，港股市场的光伏太阳能板块分别录得5.48%、3.37%、6.70%的涨幅，A股也是毫不逊色，光伏指数中的BC电池六个交易日4根阳线，分别上涨5.89%、4.69%、1.75%、3.97%和9.48%，只有10月24日下跌2.88%。 光伏行业上涨，既有落后于半导体指数涨幅的补涨因素，也有股价超跌形成的超跌反弹因素，更有消息面因素，还有市场小作文因素。 较早的消息是美国的关税调整，引发光伏行业普遍大涨，美国联邦官方网站21日发布公告称，应路创电子公司的要求,美国商务部当天启动变更情况审查，“考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税”。美商务部邀请相关各方发表意见，所涉产品为某些小型、低瓦数、离网晶硅光伏电池（CSPV）等。2023 年中国对美出口光伏电池仅 2.61 亿美元，占行业出口0.51%，实际上美国光伏税率调整对我国影响并不大，背后是中国企业借道东南亚国家出口美国光伏产品，2023年美国光伏组件进口中，东南亚四国的占比超过了75%，根据标普全球市场情报的数据，美国第二季度进口的17.4 吉瓦的太阳能电池板中，东南亚四国的占比高达82.6%，其中越南和泰国占据主导地位。本次美国关税调整没有涉及到东南亚产品，影响更多的释放一种信号，象征意义大于实际意义。 其次是光伏协会针对光伏行业以低于成本价这种恶性竞争重磅发声，中国光伏行业协会表示，国内招投标制度一再确定，中标合同必须是高于成本，通过计算最终组件含税生产成本（不含运杂费）为0.68元/W。也就是中标价格不能低于0.68元，低于行业最低价格中标，将积极探讨通过行政监管和法律裁判解决问题的可能性，效果已经有所显现，有媒体报道，在10月22日的中节能2024年度光伏组件框架协议采购公开招标结果公布中，参加招标的13家企业，其中11家在0.68元/W及以上，均价为0.69元/W。头部公司投标价格均为0.68元/W以上。不少企业还是非常谨慎，报价刚好定格在0.68元，但也有企业高于0.68元，均价达到0.69元。 问题是即使不低于最低价中标，也就是能够勉强让企业不亏钱而已，要实现盈利，难度依然很大。 光伏行业通过最低价保护企业利益，有好的一面，那就是不至于出现全行业巨亏，但不好的一面是企业都可以挺过难关，淘汰落后产能和过剩产能会更加的艰难，行业走出低估迎来复苏的时间将大幅延长。 三是近期多个有关光伏市场的“小作文”开始流传并发酵,包括但不限于光伏行业传下个月出工信部限制能耗的政策。问题是小作文靠不靠谱，据媒体报道，业内人士回应，现在市场上传闻比较多，可能是受这些信息影响（笔者注，股价大涨），并称“有很多种传闻，也没有得到官方确认”。对于限制能耗的消息，该人士表示，我们也在了解。也有其他公司相关人士对于该传闻则回应称，不清楚。 但是光伏板块股价飙升，是不是与基本面完全的合拍，这就是一个问题，根据东方证券报告指出，　2024 年上半年， 71 家光伏上市公司合计营收5306 亿，同比下降18.86%；归母净利润43 亿，同比下降94.6%。其中24 年Q2 营收2810 亿，同比下降20.5%，环比增长12.6%；归母净利润合计亏损34 亿，是23 年Q4 之后，行业再次季度整体亏损。主链所有环节均亏损，其中亏损最大的是硅料环节，二季度亏损48.56 亿，硅片环节亏损47.22 亿，一体化组件企业亏损29.48 亿。 东方证券研报进一步指出，　2024 年上半年我国光伏新增装机102.48GW，同比增长31%，但是上半年我国多晶硅产量106 万吨，同比增长74.9%；硅片产量402GW，同比增长58.6%；电池片产量310GW，同比增长38.1%；组件产量271GW，同比增长32.8%。 笔者从这一数据发现，光伏行业产能增加超出下游装机需求增速，反应一个问题，那就是产能过剩不仅仅没有化解，而是进一步可能存在加剧，结果可能就是产能利用率进一步下降，价格战可能进一步加剧，这就是“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争，”面临的背景。 东方证券认为，行业整体存货规模环比基本持平，但考虑价格下跌幅度，存货绝对数量仍在增长。行业资产负债率大幅攀升至61.3%。其中电池片、组件、一体化组件、光伏设备和支架负债率超过60%。二季度末，行业长短期借款规模分别达到2601 亿和1261 亿，较年初分别增加673 亿和344 亿，货币资金较年初下降519 亿，对长短期借款的覆盖度下降至83.7%。 看来光伏行业基本面并没有太多的好转，而是出现了负债增长，货币资金无法覆盖短期债款的尴尬，另外存货继续增长，会不会面临资产计提损失，要看未来价格走势，但增加的库存，在产能过剩背景下，如何去库存就是一个大的难题，尤其是光电转化率较低的落后产能。 东方证券认为光伏行业负债上行、存货扩大，投资缩减，行业底部特征明显。笔者注意到这一研报发布是在9月底，从研报角度看，非常准确的预计了市场底部，迎来了光伏行业全面的大涨，早布局者得到了丰厚的利润，但追高者是不是能够全身而退，就是另一码事了。 个人观点，光伏行业产能过剩问题，依然是一个难以有效解决的问题，在激烈竞争下，光伏行业各个环节价格上涨难度很大，也就是光伏行业基本面大幅改善的难度很大，光伏行业股价暴涨可能得不到基本面的支撑，过度追高投机炒作存在较大的风险。