2024年4月第一周三个交易日（4月1日-4月3日）A股主要股指涨多跌少，上证指数上涨0.92%，收报3069.2点；深证成指上涨1.53%，收报9544.77点；仅科创50下跌0.78%。两市日均成交额为9616.29亿，较前一周上升2.76%。

由于临近业绩报告密集披露期，缺乏业绩兑现的AI概念板块明显走弱，场内资金有重新抱团资源板块的迹象。当周申万一级行业涨多跌少，其中有色金属（6.81%）、基础化工（4.09%）、石油石化（3.42%）行业涨幅位居前列；计算机（-2.54%）、通信（-2.22%）行业跌幅居前。小树基金三只组合当周小幅收跌，收益率-0.43%。

估值方面，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约53.46%分位数水平。分行业看，截至4月3日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，仅基础化工、建筑材料、汽车、农林牧渔、钢铁超过历史50%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数。

本周由于清明小长假的因素，A股只有3个交易日，且港股休市一日，本周的北向资金只有2天交易，合计小幅净流出38.93亿元。

清明长假期间，海外市场波动较大，海外权益市场已有走弱迹象，同时贵金属及原油价格持续走强，市场风险偏好回落，预计节后A股市场指数或将弱势整理。

同时，2月份开始的这波反弹行情在4月份可能进入中后期。1）基本面上，经济延续弱修复、盈利回升趋势不变。一是在设备更新和以旧换新等政策落地下，4月基建投资、制造业投资、消费增速等均可能回升，地产销售仍偏弱。二是4月盈利大概率处于上行趋势中。2）流动性上，美联储降息预期反复对国内掣肘有限，国内流动性可能维持宽松。一是人民币汇率维持稳定，美联储降息延后对国内宽松掣肘有限。二是央行强调保持流动性合理充裕，4月国内流动性大概率维持宽松。3）外部冲击上，4月难有大的负面冲击。一是4月财政政策不断落地，地产放松政策也可能进一步出台，政策上偏积极；二是中美和中欧关系改善下4月地缘风险有限。

行业配置上，4月份可以继续配置低估值价值和科技成长。1）4月业绩是行业配置的主线。一是根据之前的复盘，一季报业绩披露对4月行业表现有明显影响；二是复盘来看，高景气和政策导向的行业在历年4月表现占优。2）今年4月TMT、电新、周期等绩优成长和建筑、银行等低估值价值可能偏强。一是根据历史经验，高景气和政策导向的行业指向TMT、电新、医药等绩优成长，新质生产力相关的TMT、电新、周期等制造业，央企改革相关的建筑、石化、银行等低估值价值。二是部分周期和成长行业一季报业绩增速较高。

中期来看，二季度国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，攻守兼备、把握结构性机会：

1）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在较大上行动力。2）高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。3）TMT板块。一方面，当前全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。4）新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等。