行情来得太快，就像一场龙卷风。三年亏损，一朝一周就回本，估计大部分投资者都是懵的。对于大部分情绪控制能力和专业能力都不足的小散投资者而言，在赚钱之前，不妨搞清楚之前亏的钱到底是怎么亏的？又亏到哪里去了？ 在市场行情疯狂时，股市和赌场其实并没太大的区别，本篇主要内容是： 1、桌子上的钱是怎么变多，变少的。简述股价波动的内部因素。 2、进了赌场，得知道手中筹码的轻重，简述股票的价值。 股价变化的因素分为内部和外部两大因素。 影响股价波动的内部因素（即能影响股价变化的直接价值，对股价的短、中长期均有变化）： 1、短时间段内市场的博弈交易行为；2、上市公司基本面变化；3、股票交易制度的变化。 影响股价波动的外部因素（即能影响股价变化的直接价值，主要影响股价中、长期，半年以上的股价变化）： 1、市场风险喜好的变化；2、国家货币及信用控制的变化；3、中、长期国家宏观经济发展。 在影响股价变化的内部三要素中，小树排在第一位的是短时间内市场的博弈行为，这个其实好理解，有交易，即有讨价还价，将时间段缩得越短，则越能体现交易过程中博弈对股价变化的影响。因此，在股市中乐此不疲的短线技术派就是以短时间交易行为的历史统计作为判断未来股价变化的依据。 在此，小树对于短线技术不做发散阐述，股市是很复杂的，没有一项因素或某一种办法能准确地影响或预测股价的走势。 洋洋洒洒的这么多技术流大师和著作，其实有三个核心问题始终是没有准确答案的。 1、历史是否会重演？（谁能知道？部分历史会重演，但往往是每次都会出现新状况，因此我们每次都是在见证历史）； 2、如何降低出错率?（既然历史不会重演，那又怎么可能降低出错率呢？这是一个相关的问题）； 3、如果有人作弊怎么办？(如果将股市看成是短时间内博弈的赌场，那所有的技术分析方法就只是分析工具，并不能作为判断结果的依据了。股市里从来都是大鱼吃小鱼，庄家为什么能割韭菜？就是因为庄家能利用资金优势提前按照小散韭菜的常规思维定势布下陷阱，反其道为之。赌场里有句俗语是，“如果你不能发现其他傻瓜的话，那你就是傻瓜！”这句话也适用于股市，如果你发现股市里都在赚钱，没人亏钱时，那么你就要开始亏钱了)。 因此，第一个结论是：在市场的短期博弈上，小树的认识是切勿机械地认死理，为方法论，再就是控制住自己的赌性，人性是经不起推敲的，当投资者陷入追涨杀跌不能自拔时，这时跟在赌场里比大小已经没有区别了。 再就是上市公司的基本面变化，上市公司基本面主要包含有企业的经营业绩、股权变化、增发受限股解禁等等，这些都能直接影响股价的变化。经营业绩的变化，带来每股净资产的变化，影响每股基础价值的变化，这个很好理解。而在这范围内，投资者应该着重关注企业经营效益和行业景气程度的变化。 花无百日红，任何行业，企业都有其周期性和不确定性，对上市公司经营业绩的更多了解，则更有可能减低出错的概率，就更大可能博取超预期的收益，俗称“捡漏”。而另一个投资者需重点关注的领域就是上市公司恶意造假及大股东通过关联交易，不合理的业绩补偿方案等洗空上市公司资产的行为。 对于恶意造假行为，除非是上市公司、审计机关等联合通盘造假很难提前发现外，一般的局部造假通过分析财务报表及附注是能发现疑点的，因为三表中资产负债表、利润表是责权发生制，现金流量表是收付实现制，一个是讲总量变化，只讲结果，一个是讲流量变化，只讲过程。角度不一，十个茶壶只有八个盖的时候，总有两个会盖不住。 再就是当上市公司出现重大股权变化，出现控股方易主的情况时，此时则体现出上市公司资源的稀缺性，则股价大概率会上涨。而像上市公司大规模增发受限股解禁的前夕，如果增发价格与当前价格相差较大，也会引起该股价在近期的大幅波动。 而谈到股票交易制度的变化对股价的影响，这主要发生在不成熟市场里。大A股目前就处于这种状况，既然不成熟，就会有很多的变数，像90年代A股市场刚兴起时，买股票光有钱还不够，还得有“认股证”，到后来创业板的设立，股权分立的改革，科创板的设立，期间都发生了很多很“魔幻”的事情，这都是因为制度的不成熟给市场带来的波动。感兴趣的朋友，小树向朋友们推荐一部90年代由潘虹、刘青云饰演的电影《股疯》，这部电影很生动到位、且讽刺、调侃的描述了那个特定年代的疯狂 一入股市深似海，不管你是想博一把的做投机，还是想挖掘企业内在价值做投资，对于股市的一些基本运行原理和规律都还是要有些基本了解的，在你下注之前，首先总得要搞清楚手里筹码的轻重吧！ 股票不同于货币，股票是有内在价值的，其包含了资产性的经济价值，再就是代表股东身份的权益性价值，股票即股东于股份公司所持股份的量化体现，以前股票是实打实的像钞票或债券一样的实物凭证，而普及电子化交易后，股票即成为了虚化的概念符号。今天小树将简单聊聊股票的经济价值。 简单的讲，股票的经济价值由两部分组成： 一是股票的基础价值：即股东投资于股份公司，获得与相应股份匹配的股份，而这其中所对应的公司资产即是股份(股票)的基础价值，即俗称的净资产； 二是股票的发展价值，投资者购入股份公司的股票，更看重的是该公司的未来发展预期及所带来的回报。 基础价值部分，投资者要重点搞清楚的问题有： 1、每一只股票所包含的净资产是没有标准限制的，A股市场中净资产多则上百元，少则几毛钱的都有，这只跟上市公司总资产规模和所发行的股份数量有关，跟上市公司的价值和基本经营面无关，因此，投资者用股价的高低去衡量这只股票的风险及估值是片面的。 2、要搞清楚基础价值(净资产)的组成，在上市公司的资产负债表中，对于净资产的组成都有明确的定义，其包含了原始股本(即创始股东投入的原始股本)、未分配利润(每年截留，还未向股东分红的部分)、资本公积金(上市过程中溢价发行，超出净资产部分的超额募集部分)、库存股(向公开市场回购股份、但仍未注销的部分)、少部分股东利益等等。净资产组成结构是否合理是衡量上市公司投资价值的重要指标，常规来讲，未分配利润所占比例越高，相对证明企业经营业绩更佳，而有一种比较奇葩的情况是，由于大股东在上市过程中高价发行，且企业经营业绩长期不佳，会导致资本公积金大于净资产，原始股本、未分配利润为负的情况。这说明什么？这说明上市公司大股东早已套现走人，上市公司完全是用韭菜小股民的钱在苦苦维持而已。 3、股票的基础价值并非一成不变的，随着上市公司经营业绩的好坏改善，净资产时时刻刻都在变化，而净资产的变化则会相应的传导到股价上，在这一点上能使得股价能保持基本估值的恒定不变。比如一只股票，在某年经营业绩改善，使得每股净资产增加了一倍，而在此过程中，股价也增长了一倍，此时则可认为该股的估值水平仍保持恒定。 要衡量股票的基础价值相对比较容易，严格做好财务评价即可，而对股票的发展价值进行估值，则感性的多，甚至没有标准答案，不同人会得出不同结果的情况了。这也是股票风险与机遇并存最大的部分。 评估股票的发展价值，主要是基于对未来某个时间段的业绩预期，然后将未来的股价折算成目前的股价(称之为贴现)，包含有收入预测贴现，利润预测贴现，现金流预测贴现等种种办法，并叠加货币、未来发展资源稀缺性等综合因素。 既然是预测，就因人而已，因当时的资金情况，对未来的乐观态度与否有很大的关系。举个例子，一般人手头不太宽裕时，进菜场时都会精挑细选，会多跟小贩讨价还价，而当你手头宽裕时，可能就会去精品超市买菜，甚至连菜价都不看，直接去买单。而在这过程中，变化的是人，而不变的还是那颗菜。 因此，在看待股票的发展价值时，有几个重要概念或关联事件值得注意： 1、对股票未来发展价值估值的话语权很重要，投资者在掌握一般的估值方法时，获取外部信息尽量参考头部大型机构，但不同的机构，涉及到各自的利益背景，会得出不同的答案，因此，投资者一定要建立自己独立的估值判断。 2、在重大资产收购、重组时，为什么会有业绩对赌，股票回购协议等？因为大家对于未来会发生什么事情一无所知，再精准的模型也只是数字游戏。因此，投资者在建立自己独立估值判断基础上，一定不能被泡沫冲昏了头脑，万事都有其逻辑，故事再怎么讲，都不可能挣脱地球引力，飞向月球的。 3、风险控制很重要，不管是小散投资者，还是机构投资者，都是在寻找绝对收益与绝对风险之间的平衡，小散投资者也不需要妄自菲薄，自己用简单的加减乘除搭建起来的风控模型与机构用方差、协方差，微积分搭建起来的量化模型本质效果是一样的，有区别的只是工具不同而已。