【广发证券】奥锐特：制剂终端覆盖加速，产品销售快速上量 核心观点： 　　优势原料药持续推进，原料药制剂一体化优势加速制剂端放量。公司发布2024年半年度报告，2024上半年，公司实现营业收入7.31亿元，较去年同期增长32.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，较去年同期增长96.66%。制剂终端覆盖加速，销售逐步上量；截止至2024年年中，公司完善全国的经销商网络，组建专业化团队推广，借助京津冀省级联盟集采，加速推进终端覆盖，地屈孕酮片已经在30个省（市、区）挂网，进院4,411家（含社区门诊）,实现销售收入9,247.59万元。公司积极拓展新业务，布局制剂产品的出海，有望更进一步拓展拓宽销售渠道。 　　维持高研发投入，产能逐步释放。根据公司2024年半年度报告，截止至2024年年中，公司投入研发费用0.65亿元，同比增长17.04%，推动小分子原料药、多肽类和寡核苷酸类原料药以及制剂的发展；产能方面，公司年产308吨特色原料药及2亿片抗肿瘤制剂项目（一期）土建部分已基本完成，设备安装正在进行中，公用系统及自动化系统正在安装中；扬州奥锐特年产300公斤司美格鲁肽原料药等生产线及其配套设施建设项目厂房和合成车间厂房建设已完成，设备安装已完成、年产3亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片生产线建设项目已完成工艺验证批次生产。 　　盈利预测与投资建议。后续公司产能释放加新品逐步兑现，叠加制剂地屈孕酮的放量，综合预计24-26年公司归母净利润分别为3.81亿元、5.01亿元、6.56亿元，EPS分别为0.94元/股、1.23元/股、1.62元/股，对应PE分别为24.14倍、18.38倍、14.02倍。考虑到制剂和部分满产原料药扩大产能后的业绩增长，维持公司24年合理价值28.15元/股不变，对应24年30倍PE。维持“买入”评级。 　　风险提示。环保风险，技术创新风险，新品研发不确定性风险等。 风险提示：转载，如有版权问题请联系作者删除。注意吹票风险。本文涉及的任何行业或标的都有腰斩再腰斩、翻倍再翻倍的风险和机会。信息共享，共同成长！无任何推荐之意，据此交易，风险自负。投资有风险，入市需谨慎。祝大家股票长红！