三年主营亏损可能超过百亿元，新希望（000876.SZ）有点慌了。

最近，四川老牌农牧民企新希望剥离成立不到一年的禽产业运营主体——山东中新食品集团有限公司，而该公司有着超百亿元的营收。甚至新希望及其子公司山东新希望，还欠着该公司超44亿元的巨款。

此外，集团公司也在不断剥离资产，像公众熟知的“一只酸奶牛”近期也已易主。

就行业来看，很多农牧养殖企业都想实现牧原股份（002714.SZ）式的在非洲猪瘟之后一年上百亿元的利润，所以一直亏损却死扛。

资本市场观察人士指出，新希望眼下剥离上述业务和资产，重仓饲料和养猪——打法更像是散户炒股式打法，有一种输红眼后补仓、满仓死扛甚至是加杠杆之感。

问题是，散户炒股亏的是自己钱，后非洲猪瘟时代的新希望，则是从股票募集超过百亿元资金，还有数十亿的定增正在路上……

痛断一臂

3月30日，新希望发布《关于白羽肉禽业务引进战略投资者暨转让部分股权事项的进展公告》称，中国牧工商集团（下称“中牧集团”）拟通过现金收购方式取得新希望旗下禽产业链运营主体山东中新食品集团有限公司（下称“中新食品”）的51%股权，并成为中新食品的控股股东。

此前一天，双方已完成中新食品的工商变更。

值得一提的是，根据相关公告，中新食品2023年8月才成立。

新希望是四川老牌农牧民企，是新希望集团旗下最大的农牧食品产业板块，也是全国最大的农牧养殖企业之一，1998年就登陆在深交所上市，业务涉及饲料、养殖、肉制品加工及商贸等。

而交易的另一方，中牧集团则是央企中国农业发展集团的全资子公司，承担着以引领畜牧产业、服务健康生活，向消费者提供安全、健康的动物源食品的职责。同时值得一提的是，中牧集团是上市公司中牧股份（600195.SH）的大股东，中牧股份是集团内唯一的上市公司。

根据新希望2023年12月16日的公告可知，该笔交易价格合计27亿元。

按照新希望的说法，公司主动调整发展战略和产业结构，更加聚焦饲料和生猪养殖两大核心主业，集中资源、优化管理，支持两大主业做精做强。

“但我们换句话说，这有点像自己养大的孩子，由于家徒四壁，不得已而送人，而自己只能探望，甚至孩子的父母还欠着孩子一笔巨款。”上述人士评价。

根据中新食品的审计报告，在交易前，其他应收款一栏，新希望与山东新希望两家公司合计对中新食品的欠款超过44亿元，占该项数据超过85%，这个数额远超此次的交易价格。

报表暂时好看了

这笔交易影响相当大。

根据新希望2023年业绩预报，公司扣非净利润为-45亿元，这个数值较上年度大幅增加，公司解释称受生猪销售价格下降影响，猪产业亏损是本期扣除非经常性损益后的净利润亏损的主要原因。

与中牧集团的交易，则使得新希望2023年净利润翻正。

上述业绩预报提到，“公司白羽肉禽与食品深加工业务引进战略投资影响归母净利润增加，影响金额约为51亿元-52亿元。”

但是按照扣非净利润来看，新希望近三年的亏损超过百亿元。

根据审计报告，中新食品2022年营收185.19亿元，2023年1-8月营收为136.32亿元。该公司51%股份卖给中牧集团后，新希望也将让出禽产业链运营公司控股权。

虽然报表暂时好看了，但也意味着上百亿元的营收，新希望今后无法并表，营收将大幅下降。

就行业来看，新希望连续巨额亏损，一个很重要的原因就是2018年那场非洲猪瘟疫情。

那几年，几乎全行业巨亏，但也带来了巨大变化。

普通农户养殖风险凸显，扛风险能力弱，并且成本高，导致行业集中度提升。非洲猪瘟疫情之后，牧原股份等公司从巨额亏损转向巨幅盈利，如2020年牧原股份净利润高达274.51亿元。

不少农牧养殖企业想要复刻牧原股份式的爆发。

回头看，那场非洲猪瘟疫情就像一剂“毒药”，使得农牧养殖企业逐渐“疯狂”。

因为豪赌猪周期，近年来已有不少巨头倒下。

也曾上演雏鹰农牧（已退市）式的猪饿瘦了，“肉偿”债务等举动；还有大型猪企上市公司，例如正邦科技（002157.SZ）深陷债务泥潭，目前负债率高达162.61%，已披星戴帽。

散户炒股式打法？

说回新希望集团，近期剥离业务的案例很多。

除上述中新食品、“一只酸奶牛”之外，还包括预制菜等业务，近期公司董秘在投资者提问时回答“预制菜业务已于去年年底从上市公司剥离”。

或是真的发现了机会，亦或是一种赌徒心态，新希望的操作有点像散户炒股。”上述资本市场观察人士评价。

散户在股票亏损后，很多喜欢大幅加仓，甚至将其他的仓位卖掉来补仓亏损的公司，以求抄个大底，若是股票继续下行，选择满仓死扛甚至是加杠杆，豪赌这一笔。

2018年，新希望的资产是479.4亿元，经过几年扩张后，截止2022年底新希望资产总额已经疯狂增加到1367亿元，资产总量增长近900亿元。

但同时值得注意的是，新希望2018年的负债率只有43%，而如今已大幅增加至72.76%。

新希望不断剥离业务，保住养猪产业，也许有一天，会迎来牧原式的爆发。上述人士指出，“某种程度上，这是一场豪赌”。

另外，新希望还希望通过股票市场，继续为自己的产业输血。

2023年12月，公司发布定增预案，计划募资73.5亿元，其中36.46亿元投向猪场生物安全防控及数智化升级项目，还有22亿元用来偿还银行贷款。

此前镐媒体·镐京笔记（ID:Haojing_2024）也分析过，通过股票市场融资成本较低，用来置换银行贷款，可以降低负债率，增强公司的偿债能力，降低公司的流动性风险。

目前，新希望的该笔定增还在继续推进中。

更早前的2020年，新希望也通过定增方式募集近40亿元。不止如此，2019年和2021年，新希望还通过发行可转债的方式，分别募集40亿元和81.5亿元。

如果此次定增完成，那么新希望在后非洲猪瘟时代通过股票市场募资将超过200亿元……

（图片来源：视觉中国、新希望集团官微）