实话实说，这个题目挺奇怪。投资又不是打仗，为什么会有敌人？
这其实是个类比。我们知道，投资股票的收益来自于两个方面：分红增长和估值提升。其中，分红增长来自于公司基本面的向好发展，估值提升来自于市场对公司的偏爱和热情。你5块钱买的平安银行，经过一番讨价还价（俗称“忽悠”），10块钱卖给我了，你就胜利了。这显然属于博弈论的范畴。
所谓博弈论，就是分清敌我并进行斗争或合作的艺术。毛主席的《论持久战》和《统一战线》等理论，是博弈论在战争领域的经典运用。通过建立最广泛的统一战线，联合一切可以联合的人，中国才有了人民民主政权的伟大胜利。而我这篇文章的目的，也是想在证券市场达成类似的效果。
文章由来写这篇文章的由来，还是因为要回答某个读者朋友的问题。如下图所示，某位读者在阅读完我的《学会估值，轻松投资——谈一下我的证券估值方法》，给我发了一段消息。
抛开其中的情绪和鄙视，我先阐述一下估值原理。
1.为什么给优秀的企业20倍的市盈率？
这就涉及到证券估值的估值锚。逻辑上讲，投资者投资股票的收益不能低于无风险收益率。比如一个人有10万块，存银行保本保息能拿到3%，如果投资股票还达不到这个收益率，投资者肯定不会把钱投到股票市场。于是定期存款利率就是一个估值锚。3%的收益率，相当于33倍的市盈率，贵州茅台的市盈率恰好就是这个数。
但这里有两个问题。第一，除了定期存款，市场上还有很多保本保息的收益率水平，比如十年期国债利率、3A企业的信用债利率、余额宝利率、银行定期理财利率等。第二，每个国家的利率水平不一样，像美国，十年期国债利率达到了5%；而日本，过去失落的三十年，国债收益率为零，甚至是负利率。那作为投资者，到底选择哪个收益率作为估值锚呢？
答案是，选择最高的那个。因为，根据资本自由流动理论，资金会自动流向收益率更高的地方。比如2023年，港股和A股大跌，很大一部分原因是外资从市场中流出，流向了欧美和印日等上涨的市场。即使是国内的投资者，受限于资本管控，无法投资外部市场，但仍然有不少人通过QDII或其他渠道投资了国外证券。有些人不能把钱汇出去了，人也跟着走了，“润物细无声”地润了。
所以，我给优秀企业的20倍市盈率，是以十年期美国国债利率5%作为估值锚的。再优秀的企业，合理的收益率（即市盈率的倒数）也不能比保本保息的国债收益率更高。当然，我说的是合理水平和内在价值，是正常情况下的估值标准。证券市场上别说20倍，上百倍的估值也不稀罕，但这属于泡沫水平，不在正常讨论范围之内了。
另外，100倍市盈率的股票是不是要卖，也不一定，要看当时的交易面情况。我倾向于卖出一半，所谓牛市不言顶，留着另一半慢慢卖。这属于交易面考虑的问题了，而估值属于基本面分析。
估值的问题就回答完了，再说一下我对留言的其他思考
谁是敌人我这个公众号注册得晚，所以，没有评论功能。应该说，评论功能还是很有用的，至少读者朋友们可以在下面讨论。所谓真理越辩越明，很多道理经过讨论印象会更深刻。我的回复也能让所有人看到，比一对一沟通效果更好。
我一直认为，A股市场之所以让个人投资者“七亏二平一赚”，主要原因还是没有形成股东文化。一方面，制度并不鼓励股东文化；另一方面，小股东自己没有这个本位意识。我发现，很多投资者没有站在股东的角度想问题，反而为大股东、管理层、监管、游资、基金、券商等敌人唱赞歌。被吸血的人，为吸血的人唱赞歌，真是一个令人惋惜的世界。所以，我开通了公众号等自媒体平台，想要通过文章凝聚股东文化的共识，像毛主席说的一样，“联合一切可以联合的朋友”，改变国内证券市场的生态环境。
但从上面那位读者的留言看，他或她显然把我当成敌人了。我来分析一下，对于小股东来说，真正的敌人是谁？以下排名不分先后。
大股东。先包装一家公司，高价发行，IPO上市后，套现离场。然后利用套现的钱再包装下一家公司，重复上面的套路，一本万利。去年的浙江国祥、万润新能等算是典型。明喆集团更是在上市前突击分红，把所有的账面利润全部分完。还有企业借钱分红，然后再用IPO的钱还贷款。绝大多数创始人或大股东都是来市场上圈钱的，只有少数具有品牌等竞争优势的企业，因为大股东爱惜优质资产，才不会圈钱。管理层。最常见的套路就是发行各种员工持股计划、股权激励计划，这种变相增发稀释了股东的权益，并鼓励了内部交易。因为管理层对公司的了解最多，根本不可能禁止内幕操作。基金经理。我从没有见过基金经理批评过上市公司，说起来，他们也挺弱势的。即使企业造假，基金经理也不敢说出来，甚至屁都不敢放。他们只能或者最拿手的就是发布各种酷炫的吹嘘报告，让基民和股民接盘。忽悠成功了，名利双收；忽悠不成，自己的管理费旱涝保收，名声就无所谓了。游资和券商。搅屎棍，没什么好分析的。不过游资提供了交易流动性，还是有存在的意义。为上述几类投资群体唱赞歌的媒体和个人。哪些人是投资者的朋友呢？
持有股票的个人投资者。一般来说，个人投资者在面临亏损时不会轻易割肉，在有小幅盈利时卖出，所以对股票来说具有稳定器作用。我经常在一只股票处于“股价新低点、股东人数新高点”买入，因为我知道大量的散户是我的朋友，很少会割肉让股票继续下跌。看空的投资者。因为国内没有好的做空机制，看空者很难做空。但看空者给市场提供了不一样的思路，给投资者提供了自己可能想不到的风险。看空者不但不是敌人，反而是朋友。如果我看上了某只股票，我会更加关注看空言论。当我把所有的看空言论都分析完，发现这只股票还是值得买，那我就能更放心地买入。最后，我希望各位投资者能把我的文章多多转发，这样可以影响更多的人，并让股东文化的形成更快到来。因为从根本上讲，这不仅有利于国家，也有利于我们自己的利益。
