什么样的回购才是市场真正的利好？笔者认为，贵州茅台的注销回购才是利好，那种用于股权激励的大部分回购并非市场真正的利好，部分甚至就是利空。 股市大跌，股价重挫，政策鼓励，上市公司回购暴增，截至9月17日，A股共有1382家上市公司对外发布回购方案，是去年同期的3倍有余，并创下历史新高。主流媒体和很多专家认为回购是重磅利好，是市场底部特征但股指不断反复，上证综指再度跌破2700点，如果不是国家队拿出数千亿元资金护盘，不知道目前上证综指又会是在哪里？创业板也是一度临近1500点，没有国家队买进中证1000和沪深300ETF,创业板跌破1500点可能也是没有悬念。 为什么专家媒体力挺的回购，并没有提振市场投资者的信心，原因不会是单一因素，但个人观点，与回购股份用途不无关系，绝大部分回购都是用于股权激励，所谓股权激励，用的好是金手铐，会带来多赢；用不好，就是变相的利益输送，损害的是上市公司和投资者的利益。部分股权激励，授予价格偏低，解锁条件设置不合理，用唾手可得来诠释也不过分，基本上都是设定营收和利润指标，缺少的是市值目标，也就是股价涨跌不计入股权激励考核内容，这样的股权激励，个人认为根本不是什么利好，股权激励对象，获得低价股份，等到解锁，就可以高价回流股市，并没有向市场注入长期资本耐心资本，也没有带来长期增量资金，反而是从市场赚一笔就走。 美国股市，股份回购，都是用于注销减少注册资本，提高每股含金量，是有别于分红的一种回报投资者方式，与A股用于股权激励是完全不同的，借鉴美国股份回购，用于A股，出现了某种程度的变味，还被认为是利好是市场底部特征，岂不是有点邯郸学步。 贵州茅台公告，公司将以自有资金回购股份用于注销并减少公司注册资本 ，回购股份金额不低于人民币30亿元(含)且不超过人民币60亿元(含)，回购价格上限为1795.78元/股(含)，回购股份数量在1670583股至3341164股，回购股份数占公司总股本比例为0.1330%至0.2660%。 这一回购方案，很快引发市场高度关注，一个是贵州茅台本身的影响力，其次是回购金额很大，是A股有史以来最大的回购方案，三是回购股份全部用于注销股份，股份回购注销是可以媲美于现金分红的一种方式，股份回购用于股权激励，并不是一种回报投资者的方式，不会改变股票投资价值，只是一种短期的或者是中期的流动性注入，股份回购是一种长期的耐心资本注入，在于注销以后，市场流通股就减少了，永远不会重新回流市场了。 股份回购注销，相比于分红，最大优点就是投资者不需要缴纳红利税，但可以提高自己手中持股的含金量，包括每股净资产、每股净资产回报率、每股股息和每股盈利水平，另外也没有除权的问题，是一种真正回报投资者的方式，正如贵州茅台公告所言，“此次贵州茅台拿出真金白银实施回购注销，是对投资者诉求的主动回应，也是做好市值管理的有力举措。一方面体现实质性支持，共享经营成果；另一方面也夯实控股股东地位，助力茅台价值提升与股东回报增长，促进多方共赢。这是上市23年来，贵州茅台首次实施注销回购，成为打造市值管理标杆的又一落地举措。” 茅台这样说是有底气 的，在于作为白酒行业标杆，贵州茅台毛利率稳定、现金流稳定，现金储备十分丰富，截至二季度末，高达1453亿元，完全有能力支付股份回购的对价，而且还有能力进行第二次甚至第三次股份回购注销。 茅台回购股份注销的最大意义那就是贵州茅台没有把资本市场当成自家的菜园子，抱有资本市场的钱不圈白不圈的怪诞思维，而是选择不断回报投资者，贵州茅台仅仅IPO 融资22.4亿元，上市以后分红就是2700余亿元，是上市募集资金的100多倍，仅仅本次股份回购金额就超过首发募集资金总额一倍以上，如果A股都是这样的公司，还会嫌弃IPO 数量太多了吗? 如果一家上市公司，股东高管总是不断减持股份，分红也是像铁公鸡一毛不拔或者只是做做样子，偶尔股份回购又是用于股权激励，这样的公司，别说一年数百家，就是一家也嫌弃太多了，A股走势低迷，就是这样的上市公司太多了。 贵州茅台以真金白银买进股份注销，是真正的回报投资者，但愿会有更多公司加入茅台阵营，而不是口是心非。