热点：面对全球制造业PMI持续收缩下，韩国、越南的出口增速均回落，然而8月中国出口呈现超预期增长，其背后的支撑因素在于什么？投资者又该如何解读呢？

解读：

8月韩国、越南出口增速均出现回落，同期全球制造业PMI也维持收缩区间，外部需求放缓背景下，中国8月出口却逆势上扬实现超预期增长。究其原因，台风天气所带来的短期扰动逐渐消散，7月积压商品递延至8月集中释放，8月港口集装箱吞吐量回升，累计完成货物吞吐量环比增加7%，对出口形成一定拉动作用。从出口地域观察，对美国增速放缓，但欧盟和日本增速明显回升，不变的是，新兴市场依然是中国出口的重要基石。具体商品结构上，汽车、船舶、手机等机电和高新技术产品改善明显。进一步剖析量价关系，可以发现，以汽车、家电为代表的多数产品出口增速的提升主要得益于数量的增长，说明全球市场消费下沉趋势下，中国制造业价格优势加快显现，短期内支撑逻辑不变，但仍需注意外围风险。

数据来源：Wind

此外，关税壁垒所催生的“抢出口”效应，对出口提供一定程度的支撑。尽管对美增速出现下滑，但值得注意的是，当前的出口流通链中涌现出一种规避策略，即商品经由“中国-新兴经济体-美国”的迂回路径，此策略下，本月中国对拉丁美洲及印度的出口同比增速分别跃升至19.7%与14%。同时，汽车作为受关税冲击最为严重的领域，其出口增速出现明显回升，或是“抢出口”行为的体现。鉴于美国大选前政策走向的不确定性，预计该“抢跑”效应将持续发酵。再者，临近圣诞备货旺季，同时地缘风险波动或推升航运成本，海外客户倾向于提前进行库存备货，叠加韩国8月芯片出口同比暴增39%，表明全球半导体仍处上行周期，有望拉动中国机电产品维持高增。

总的来看，出口在极端天气影响消退与制造业成本优势的双重助力下实现超预期回升，展望未来，美联储即将开启降息窗口，国内政策空间进一步拓宽，尤其是针对投资与消费端的政策措施有望持续加码，带动企业盈利能力的回升，促进内需的良性循环。值得注意的是，前期处于低位的板块中，锂矿供给侧已显现出收缩趋势，为价格反弹创造了有利条件，有助于行业供需关系的新一轮平衡。所以，借鉴低位板块价格现象，易使得市场风险偏好逐步回升，投资者宜把握当前低位筹码，尤其是消费板块底部的积极变化，以及新一轮产业周期兴起的潜在机遇，结合库存周期，寻找被动去库较快者，且过渡至主动补库阶段的细分领域，或是投资的明智之选。

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