七年IPO长跑，南海农商行能否冲破藩篱？

上市之路，道阻且长 近日，广东南海农村商业银行(南海农商行)更新招股说明书，再次点燃市场对这家老牌农商行的关注。作为广东省内资产规模超3000亿元的头部农商行，其IPO之路已跋涉七年，却在股权分散、业绩波动、房地产不良资产高企等“拦路虎”面前屡屡受阻。 股权“暗礁”：大股东持股遭低价拍卖 截至2024年6月，该行拥有超1万名自然人股东和55名机构股东，但最大股东持股比例仅6.03%，第二大股东能兴控股的5.29%股权更因司法纠纷被两次拍卖。这场交易虽化解了股权冻结危机，却暴露了更深层问题：股权分散导致控制权不稳定，且接手方为国企，未来是否会影响经营独立性? 七年“马拉松”：从暂停到重启的坎坷 南海农商行的上市梦始于2018年。 2019年，首次递交IPO申请，拟登陆深交所中小板; 同年，因中介机构被立案调查，上市进程戛然而止; 2023年，平移至深交所重启审核，如今更新招股书，显示“再战”决心。 七年间，南海农商行并非停滞不前：总资产从2532亿元增至3052亿元，年均复合增长率9.77%，资本补充力度持续加码。但股权分散、不良贷款率攀升等核心问题未解。 业绩“过山车”：净利润三连降，非利息收入依赖投资 营收与净利润：2021-2024年上半年，该行的营业收入分别为59.87亿元、69.86亿元、68.61亿元和35.72亿元；净利润分别为30.43亿元、27.28亿元、23.82亿元和16.19亿元，呈现出连续下滑的趋势。 收入结构：利息净收入占比从68.66%降至54.08%，非利息收入占比超40%。看似转型成效显著，但细究发现：非利息收入高度依赖投资收益和公允价值变动，2024年上半年这两项贡献超90%。 资产质量“隐忧”：房地产不良率飙升 不良贷款率：从2021年的1.08%攀升至2023年的1.49%，2024年上半年虽降至1.39%，仍高于行业均值; 房地产领域：不良率从2022年的4.2%飙至2023年的4.92%，远超其他行业。 破局之路：能否“柳暗花明”？ IPO成功与否，关键在“平衡术”：能否在股权分散与治理效率间找到平衡？能否在业绩波动中稳定市场预期？能否在房地产风险中独善其身？ 七年长跑，南海农商行的上市梦既是一部“突围史”，也是中小银行转型的缩影。在行业竞争加剧、监管趋严的背景下，解决股权分散、优化收入结构、化解不良资产，是南海农商行必须跨越的“三道坎”。