产能大量退出+成本不敏感+行业旺季 2024年10月以来，碳酸锶价格开启主升浪，

产能大量退出+成本不敏感+行业旺季 2024年10月以来，碳酸锶价格开启主升浪，从8700元/吨张至1月的15000元/吨，今日继续良性上涨，成交15500元/吨（百川）。我们觉得21年高点19000元/吨必破，甚至有希望冲击历史最高成交价3w/吨。 什么导致上涨？ 1. 环保要求。24应急管理部办公厅要求使用间歇碳化法工艺的碳酸锶工厂必须一年内（即2025年3月之前）改造完毕，国内碳酸锶产能约10万吨使用间歇碳化法工艺，此部分产能必须停、减产或进行改造。 2. 国内巨头破产。河北辛集化工集团10月21日被申请破产重整，该企业产能约合6万吨/年。 3.国际巨头不可抗力。墨西哥Kandelium因火灾和大风影响导致工厂和库存一并被烧毁，涉及碳酸锶产能4万吨，目前已通知下游停止供应，未来复产时间预计较长 4. 国内24年从Kandelium进口碳酸锶1.30 万吨，通常3-5月是碳酸锶进口旺季。 价格怎么看？ 综上原因造成行业产能收缩或退出，行业数据显示1-2月碳酸锶同比下滑16.15%，供给端扰动对价格影响逐步显现，碳酸锶价格短期必然突破前高1.9万，如出现行业恐慌性囤货，年内极有可能复制TMA涨价趋势。 下游需求接受度？ 碳酸锶下游主要用于磁性材料（50%）、金属冶炼（20%）、烟花焰火（10%）以及陶瓷（17%）等领域。在下游成本中，碳酸锶成本占比10%以下，为涨价提供弹性与空间。以最敏感的铁氧体为例，在1.5万元价格水平下，碳酸锶价格约为铁氧体价格的15%，3万水平下，30%左右；其他行业在3万价格水平都低于12%。 相关标的？ 红星发展：碳酸锶产能3万吨/年（66%权益），当前已经满产，若按照1.5万价格计算，业绩贡献为1.05亿元，按3/5/10万元/吨计算，业绩贡献为2.9/5.5/12.0亿元。 其中，红星发展旗下四川铜梁玉峡锶矿和四川大足兴隆黄泥堡锶矿是我国单一锶矿中平均品位最高的矿区，6 万吨/年碳酸锶项目预计25年底投产。如年底投产，对业绩贡献弹性更大（3亿+利润） 金瑞矿业：碳酸锶产能2万吨/年，当前价格满产，业绩贡献为1.19亿元，按3/5/10万元/吨计算，业绩贡献为3.1/5.7/12.3亿元。