本次会议，美联储保持利率不变，符合预期，年内降息指引依然为2次。美联储决定从4月

本次会议，美联储保持利率不变，符合预期，年内降息指引依然为2次。美联储决定从4月1日开始放缓QT速度（QT Taper），即降低缩表速率。国债的每月赎回上限从250亿美元减少到50亿美元。这是本次会议中最为超预期的部分，沃勒投票反对此次调整。 美联储认为“经济前景的不确定性增加了”，声明中删除了“实现其就业和通胀目标的风险大致平衡。”的措辞，鲍威尔在发布会表态有些措辞“删了就是删了”，无需过多解读。点阵图与经济预测大致中性，符合时下经济现状与市场体感，体现“实事求是”，官员高度重视“不确定性”。发布会上记者高度关注关税与通胀问题，并屡次用“Transitory”一词向鲍威尔发问，暗指疫情期联储的“临时性通胀”错判，但鲍威尔仅强调了近两个月的商品通胀隐忧和关税的“难以评估”。 鲍威尔在发布会时试图将此次QT Taper定调为“中性”，称之为“常识性调整”，将之类比为飞机降落时的“软着陆”，鲍威尔的表态也意味着本次QT Taper并不是一次“暂停”，大多数官员在“pause”和“slowing”中倾向后者。 股债商在发布会期间上行，美元涨幅则收窄，发布会结束后美股又自高点快速回落。美债前端收益率下行更多，市场解读偏鸽派。鲍威尔即没有对关税通胀表达过度担忧（事后评估），亦对市场近期的增长隐忧不以为然（硬数据＞软数据），且把QT Taper的决定视为“常识性”（来都来了）且“技术性”（应对TGA和债限），而非货币政策立场的变化。笔者认为目前联储的姿态依然是较为中正的风险平衡，但直接放缓QT节奏确实比市场预期得更早，市场此前的预期是“暂停”（pause）。