阿里当前估值剖析及与亚马逊对比
在评估阿里的市场价值时，将其与行业巨头亚马逊进行对比分析是一种有效的方法。下面从电商和云服务两大核心业务板块来探究阿里的估值情况。
电商业务估值
阿里国内电商在2026财年（FY26）收入占比达43%，预计增速为6%，利润率34%。若以10倍市盈率（PE）估算，其对应市值约为17000亿港元（HKD）。反观亚马逊，电商业务（自营 + 第三方）占比60%，收入同比增长（yoy）超10%，且已从2023年的亏损状态转变为2024年第一季度（24Q1）起实现盈利。若采用自营1倍市销率（PS）与第三方0.3倍市销率（PSG）的估值方式，其对应市值约7000亿美元（USD） 。
云业务估值
阿里云与人工智能（AI）在2026财年（FY26）收入占比12%，预期增速14%，调整后息税折旧及摊销前利润率（adj.ebitda率）预计为9.3%。按照4.5倍市销率（PS）计算，对应市值约6500亿港元（HKD）。而亚马逊云服务（AWS）占比20%，收入同比增长（yoy）超20%，营业利润率（OPM）稳定维持在35%。若以行业平均的7倍市销率（PS，相当于20倍市盈率（PE））来估值，对应市值高达10000亿美元（USD）。
综合观点
当前阿里的估值情况为电商业务按10倍市盈率（PE），云与人工智能（AI）业务在2026财年按4 - 4.5倍市销率（PS） 。这一估值基于以下两个关键因素：一是通义千问（DS）推动了科技层面的价值重估，阿里云与人工智能（AI）业务基础坚实，其旗舰AI模型Qwen2.5 - Max已达到通义千问 - V3（DS - V3）水平，技术与稳定性在行业内领先，宽口径下利润率超9%；二是电商经营表现稳健，预计下财季淘天集团核心商业收入（CMR）将增长4.8%。
未来，如果阿里的业绩能在云业务利润水平等方面超出预期，同时潜在推理模型QwQ - 32B取得重大突破，以及与苹果合作等利好因素得以实现，并且通过增加资本支出（Capex）投入来巩固长期大模型的领先地位，那么其估值有望进一步提升至对标亚马逊及海外同业的7倍市销率（PS） ，届时对应市值目标将达到27000亿港元（HKD）。
