易方达张坤前十大重仓股的变化：减仓了中国海洋石油（港股）和美团，加了分众传媒和携程。 1、在过去绝大部分时间内，高质量（竞争优势突出、高投资回报率 ROIC、充 沛自由现金流）和高股息率两种属性往往很难在同一个资产兼得。高质量资产往 往存在估值溢价因此股息率不高，而高股息率资产有相当比例都有高杠杆或强周 期的属性，ROIC 通常不高。 2、长期投资者可以在不新增投资的情况 下，随着时间推移不断增加（通过公司回购直接实现或者分红再投资间接实现） 持有的优质公司的股权比例。 3、对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市 场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生 不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公 司提出的报价很有吸引力。
