40元的招商银行，最保守的收益，有多少？ 前几天做估值，我使用了最保守的方法。 我们假设，招行未来十年的业绩不再增长，那么以25年7月每股分红2元左右，把这个数字作为锚点。 以40元作为成本，每年每股分红2元作为现金流收益。 股息率正好是5%。 在利率下行的未来，5个点的现金流收益，意味着什么？ 这是显而易见的事情，有的人贪婪不足，而我感到非常满意。 这里有两点，一是5个点的现金流收益，你是否满意。第二是未来利率下行，5个点的收益能否保持住估值。 两个点都成立，那么未来十年仅靠分红，就是稳稳的市值翻倍。 最悲观的估值方法，就是以极端的方式看长期收益，我们以年为单位，以十年为结算周期，实际在漫长的周期里碰到顺周期的几率很大。 这就是平常心，按最坏的情况准备，报以最乐观的期待。
