高盛：回答2025年美国经济的“十个”问题 问题1：2025年的GDP增长是否会超过市场预期？ 答案：会。 我们预计2025年GDP增长率（按 Q4/Q4 计算）为2.4%，这略低于我们对2024年Q4/Q4 2.5%的追踪预测，但显著高于市场普遍预期的 2.0%。虽然这一增速高于我们对长期潜在增长率约 2% 的估计，但我们相信这是合理的。 问题2：消费支出增长会超预期吗？ 答案：会。 我们预计2025年消费支出将保持 2.3% 的增长，延续2023年和2024年的稳健态势。 问题3： 劳动力市场会继续疲软吗？ 答案：不会。 尽管当前劳动力市场相较2022-2023年或疫情前的表现有所减弱，但放眼历史或国际标准，其表现仍然算得上强劲。 问题4：核心PCE通胀（剔除关税效应）能否在同比增速上降至2.4%以下？ 答案：会。 我们预计，到2025年底，剔除关税效应的核心PCE通胀趋势将降至约2.1%。在基准预测中，我们预计关税将使这一数字增加约30个基点，至2.4%。 问题5：美联储会进一步降息至少50个基点吗？ 答案：会。 我们预测美联储将在2025年3月、6月和9月的季度或隔次会议上再降息三次。 问题6：美联储的中性利率预估是否会从3%提高到至少3.25%？ 答案：会。 我们预计2025年这一数据还会进一步上升，因为最新模型显示中性利率的范围在2.8%至4.6%之间，平均值为3.8%（名义利率）。 问题7：特朗普当选后会试图解雇或降级鲍威尔主席吗？ 答案：不会。 根据法律，总统只有在“正当理由”下才能解雇美联储主席。而法院也不太可能将“未能降息”视为正当理由。 问题8：净移民人数是否会转为负值？ 答案：不会。 我们预计，随着白宫收紧移民政策以及国会增加执法资源，2025年净移民人数将进一步下降至约75万人。 问题9：白宫会实施普遍性的关税政策吗？ 答案：不会。 我们认为，白宫可能更倾向于避免普遍性关税所带来的经济成本和政治风险。虽然特朗普提出可以利用关税收入支持额外的减税，但目前国会对这一策略的兴趣并不大。 问题10：国会会显著削减财政赤字吗？ 答案：不会。 我们预计，2017年到期的减税政策将被全面延续，包括恢复一些已失效的企业投资激励措施，以及约占GDP 0.2%的额外个人减税跟持特朗普竞选期间提出的一些政策主张。
