《从不同商业模式看股票选择》 在股票投资领域，企业的商业模式无疑是选择公司时

《从不同商业模式看股票选择》 在股票投资领域，企业的商业模式无疑是选择公司时极为关键的考量因素，然而，相较而言，估值或许才是最重要的参考指标，毕竟“便宜”往往更具吸引力。 以三类企业的商业模式为例来分析，能让我们更清晰地洞察其中门道。先看白酒行业的商业模式，许多投资者将其奉为最佳，它确有诸多优势，属于轻资产投入，像修建窖池花费不多，却能源源不断地产酒，尤其浓香酒的窖池还越老越值钱，宛如一台印钞机。而且实行先款后货模式，几乎不存在应收款，存货也是越放越有价值，堪称顶级商业模式。 但即便如此优秀的商业模式，也有不尽如人意之处。就拿茅台来说，投资者也曾经历过四年未赚钱的阶段，当然，那些扛过更长时间等待最终收获丰厚回报的茅台投资者可能对此不以为然。我们抛开具体企业争议，仅从模型角度分析，假设有类似高端白酒这般顶级商业模式的A企业，市盈率25倍，分红率75%，股息率3%且未来无增长，即便商业模式绝佳，长期持有收益率也仅3%，这时是否愿意长期持有便要打个问号了；而若其市盈率降至10倍，股息率达7.5%，那吸引力就大不一样了。 再看B企业这样的重资产企业，每年投资1000亿却仅有100亿利润，乍一看很容易被视作垃圾企业。可进一步了解会发现，其每年经营活动现金流达1100亿，其中折旧1000亿，能用折旧继续投资且假定不增长，市盈率10倍，分红率75%，股息率达7.5%。虽然商业模式看似不佳，重资产且利润微薄，但从收益角度，却有着不错的股息回报。 还有C企业这类重资产企业，投入逐年增加，利润却不稳定甚至下降，净资产收益率持续走低，还没有自由现金流，无疑是垃圾中的垃圾商业模式。不过，若有能力对其进行破产清算，且买入价格低于清算价格，那它也存在购买价值，这也说明再差的商业模式，只要价格足够低就有可取之处，只是对于普通散户而言，很难去把握其清算价值，这种情况下买入风险极大，最好敬而远之。 综合来看，A企业商业模式虽好，但价格相对较高，有点“食之无味，弃之可惜”；B企业商业模式一般，可价格实惠，股息收益可观；C企业商业模式糟糕且对于普通散户来说价格难以把控，最好不碰。这也再次印证了在选择股票时，商业模式重要，可估值的高低才是决定是否入手的关键因素，投资者需要权衡二者，谨慎做出投资决策。