已经很不错了。 片仔癀的三季报早已经发了，最近看了看。 营业收入和净利润保持在11%的增长。各个季度发展不均衡，大概与季度调节有关。记得一季度是在股价大幅下跌时，匆促发布的，营收和利润在20%以上，结果二季度增速又下来了。当今形势下，企业能持续盈利已经很不错了，不能苛求。 像片仔癀这样的企业，国内找不到几家。它有定价权，产品是国家绝密配方，利润的增长其实是企业可以控制的。利润下降，人家随时可以提价。产品没有竞争者，不就是投资者追求的垄断吗？我最近认识到了，企业获取利润的最高形式是垄断，只有垄断，企业的利润才能有绝对的保障。实际情况是，即便是只有一个竞争对手，企业的日子也不好过。竞争的大杀器就是价格战。它足以把企业的利润杀到最低！最后只能赚个辛苦钱。 有人说，片仔癀的估值太高了。高有高的道理。一是人家有定价权，再就是企业的寿命看不到边，没有天花板。绝密配方，又实实在在的能治病保健，你不喜欢，有钱人喜欢。产品受限于稀少的原材料麝香和牛黄，量是上不去的。这种绝世佳品，只能是有钱人的保命仙丹了，价格多高，人家都会出的。 它的生意模式是不差于茅台的，都有定价权，都会长期发展，但片仔癀没有竞品。对白酒而言，哪一天，喝酒的都喜欢上了浓香口味，五粮液也可能称王称霸的。但片仔癀就没有这个隐忧。从这个角度讲，片仔癀的市盈率高于茅台也是有道理的。 片仔癀的最牛散户王富济是深谙此道的。自从2009年的半年报登上了十大股东以来，从未减过仓，今年上半年还又加了仓。 当下，片仔癀不是没有难处。 企业总负债33.86亿元，比上年增长了33.5%。应收账款7.91亿元，同比增长13.54%；合同负债6582.99万元，同比减少22.69%；经营活动产生的现金流12.99亿元，同比减少45.41%。这说明，现金流变差，销售回款不容乐观。 企业存货45.66亿元，同比增长64.13%。企业解释说，主要为了储备原材料，应对麝香和牛黄价格不断上涨的现状。不知道经销商手里的存货多不多。想当年，东阿阿胶的库存快速上涨，企业和经销商都压了大量的存货，最后因为终端销售跟不上，成了压垮企业的最后稻草，时过好多年才缓了过来，重新步入正常发展的轨道。对此，我们也要保持一定的警惕。 企业的毛利率下降挺快的。从48.45%到了45.44%，同比下降了6.21%，主要原因是原材料涨价。这个倒可以理解。毛利率下降，利润还增长，说明企业克服了不少困难。看报表，各项费用压减了不少。这些问题，最终要靠提价解决。 片仔癀的流通业务，没有多少看点。化妆品是企业想做大的第二业务，但目前看来难度不小。虽然今年业务增长挺快，在20%以上，但基数太小了，不起作用。企业总会有多元化发展的想法，说的好听点叫寻找第二增长曲线，但搞不好，往往是找了条岔路。最近，企业想收购风油精的业务，不被大家看好，结果被证监会叫停了。 但瑕不掩瑜，片仔癀还是优质标的。股价不足以构成买卖点，持仓就好。$片仔癀(SH600436)$ #片仔癀#