中国的宝时捷赛力斯(601127)：24Q3业绩预告表现优异 盈利成长周期持续 事件：赛力斯发布2024 年三季度业绩报告，2024 年前三季度公司实现营业收入1030.0-1100.0 亿元，同比+518%至559%，归母净利润为35.0-41.0 亿元，去年同期为-22.94 亿元，实现扭亏为盈，业绩符合预期。 畅销车型改款不断，收入同环比增长：2024Q3 公司营业收入为379.6-449.6亿元，收入中枢为414.6 亿元，同比+634.0%，环比+7.7%。24Q3 AITO 问界品牌销量合计约11.0 万台，同比+593.9%，环比+11.5%。其中，问界新M7Ultra 及Pro 分别于5 月31 日以及8 月26 日正式上市并开启交付，24Q3销量为4.4 万台，同比+475.4%，环比+18.2%，问界M9 五座版于9 月10 日正式上市，24Q3 问界M9 销量接近5 万台，环比+3.0%，品牌销量占比达到45%，主销车型同环比优异表现叠加旗舰车型高端售价，带动公司三季度收入持续提升。 24Q3 净利润表现亮眼，同环比持续高增。2024Q3 公司归母净利润为18.8-24.8 亿元，净利润中枢为21.8 亿元，去年同期为-9.5 亿元，环比+54.8%。 预计受AITO 问界产品结构调整、高价值产品销售规模增长、经营管理精细化提升全链条效率等影响，公司毛利率及净利润持续提升。单车利润方面，2024Q3 单车净利润为1.4-1.85 万元，中枢为1.63 万元，去年同期为-2.13万元，环比小幅提升0.09 万元，按净利润中枢测算公司单车盈利能力边际持续提升，后续问界M7 Pro、问界M9 五座版持续上量及其他新品有望发布上市，公司规模性盈利通道开启。 新品车型持续推出，华为合作绑定深入。车型方面，AITO 问界M8 有望于25Q1 上市交付，车型或将填补新M7 与M9 之间空白价格带，有望进一步推动AITO 问界品牌盈利能力提升以及市场占有率上行。华为合作方面，2024年8 月25 日，公司拟现金购买引望公司10%股权，与华为战略合作升级为“业务合作+股权合作”。引望公司已开启盈利通道，后续引望公司利润将以投资收益形式，折合股比计入公司报表，增厚公司投资收益，驱动公司中短长业绩释放。 盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收1462.87、1879.88、2172.50 亿元，归母净利润为62.26、110.94、135.04 亿元，给予“强烈推荐”评级。#赛力斯更名问界#
