迈瑞医疗之所以得不到资金的认可，或许跟其发展模式有很大关系。

据资料显示，迈瑞医疗成立于1991年，早期靠着代理进口医疗设备起家，而后则转向了自主研发方向，先后研发出我国第一台便携式多参数监护仪和第一台准全自动三分群血液细胞分析仪，在国内医疗器械领域拥有举足轻重的地位。

不过，虽然在自主研发上不遗余力，但医疗器械属于高精设备，要想获得成功除了需要足够的资金以外，还要大量的时间投入研发，像上面提到的多参数监护仪也是模仿已有产品，所以迈瑞医疗此后十几年迅速发展的动力并非源于自主研发，而是收购。

2006年，迈瑞医疗在纽交所上市，成为中国首家在海外上市的医疗设备企业。实际上，这一次美股上市并不算成功——在医疗器械巨头林立的美股，迈瑞医疗的股价一直被低估，但也并非全是弊端，毕竟有了资本市场的助力，迈瑞医疗可以开始并购式扩张了。

根据资料显示，在美股上市的第二年，迈瑞医疗就以2.09亿美元的价格收购美国老牌医械公司Datascope的监护仪业务，一举跃升为全球监护仪第三大品牌。此次收购后，迈瑞医疗依靠Datascope的销售渠道成功打入美国市场，并由此成为一家全球性的医疗器械企业。

感受到并购的魅力后，迈瑞医疗开始加速在全球各地收购优秀的医疗器械企业——从2008年到2014年，迈瑞医疗先后进行14次外延并购。

依靠着一次又一次的外延式并购，迈瑞医疗的版图也越来越大，在业务产品方面，迈瑞医疗不断丰富生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域产品与布局，并切入骨科植入物、内窥镜等领域，而在销售渠道方面，迈瑞医疗的销售渠道涵盖美国、欧洲等发达地区。

2015年，由于美股给到的估值实在太低，迈瑞医疗以33亿美元完成私有化从美国退市；2018年10月16日，迈瑞医疗顶着“国内医疗器械龙头”的光环登陆A股创业板。和美股不同，上市仅3天迈瑞医疗的市值便突破千亿，2020年年底更是一举突破5000亿，反超恒瑞医药。

当然，对于迈瑞医疗而言，在A股上市除了能够让估值有所提升之外，最为重要的还是能够继续外延式并购。据资料显示，2021年、2023年和2024年迈瑞医疗投资收购HyTest、德赛诊断、惠泰医疗，这三次投资分别为IVD和心血管两大赛道，也是迈瑞医疗的弱项。

从过去十几年的发展来看，毫无疑问，外延式并购就是推动迈瑞医疗迅速发展的重要推动力。诚然，外延式并购也并没有错，但如今已然成长为医疗器械巨头的迈瑞医疗，想要继续依赖外延式并购来获取增长必将越来越难。