关于DMA策略，让人深思量化到底赚的什么钱？ 昨天（28日）A股交易量创出有史以来新高1.37万亿，据说是因为券商平仓DMA策略导致，喜胖就问博格啥是DMA策略？ 博格是数学系毕业，搞过量化写过书，但是最近十年压根没有碰量化，还特别学习了一下DMA策略是啥，一看才明白，这个不就是给量化中性策略加杠杆吗？ 中性策略特点就是收益稳定（除特殊时期之外）波动低，这个有点类似债券。例如，中性策略一年收益10%，以5%成本融资，每加一倍杠杆就可以多赚5%（10%收益扣除5%融资成本），加四倍杠杆就可以多赚20%。同样债券有暴跌的时候，这个中性策略也有暴跌的是，债券暴跌平仓降杠杆，中性策略暴跌一样要平仓降杠杆。 对于普通人，要理解多空中性策略之前，必须知道股票的beta收益与alpha收益。例如，招商银行是沪深300成分股，沪深300涨了3%，招商银行涨了5%，我们可以把招商银行收益拆解Beta收益（沪深300）3%+alpha收益（超额）2%=5%。 如果我们可以选出具有alpha收益股票，但是又不想承担市场（沪深300）波动，那么我们可以买入招商银行的同时，多空沪深300股指期货，这样就可以稳赚2%的超额收益了。按这个逻辑，我们用量化方法选出N个拥有超额收益股票，同时做空股指期货，一个多空市场中性组合就诞生了。 严格意义的市场中性策略是，从沪深300成分股里面选择好股票，然后做空沪深300股指期货，股票选择范围要跟做空期货标的相对应。这个问题就出现了，大家发现从沪深300里面选股票，用沪深300股指期货对冲，赚钱很难。结果有人（胆大）发现了更好的赚钱方法“做多中小盘股票，多空沪深300”，这个就不是严格的市场中性了，但是只要赚钱谁担心风险呢？ 这种方式愈演愈烈，结果大家发现在中国市场微盘相对大盘的超额收益还挺稳定，索性做多微盘做空大盘指数赚钱，随着赚钱效应的进一步扩张，这样（潜在风险巨大的）市场中性策略获得了越来越多的资金追捧，这些资金进一步买入微盘，做空大盘，结果就是微盘继续涨，大盘继续萎靡。 大树不会长到天上去的，总有一天会暴雷的，结果大家都看到万得微盘指数一个月跌了50%，据说当时不让DMA平仓，现在微盘反弹了，DMA平仓了，又一天跌了10%。接下来，真不知道没有量化资金加持，这些微盘最后又会如何。 现在还有人提出来：“加速退市，才能让更多资金从微盘里面转向大盘！” 博格也不知道真的假的，但是深思深思量化到底赚的什么钱？市场中性策略的边界被胆大的人一次又一次拓宽，不都是在打着量化幌子，在干依靠提升风险，同时提升收益的事情吗？难道就为多赚点管理费与业绩提成吗？ 以上都是啥扯淡，别当真。
