全球原油的供需关系 2020年新冠疫情爆发，全球经济在突发事件下按下了暂停键，使得全年布油均价跌至43美元的低位。但也使得全球油企在2020和2021年资本支出大幅减少，未来产能受限。 2024年下半年开始，国内经济减速拖累了进口原油需求，目前又担心美国经济衰退使原油需求下降。但以上这些即使成真，对原油需求的打击也不可能超过疫情造成的原油需求突发性断崖性下降。加上前几年全球原油资本支出不足，这几年国际油企把利润都用来分红而不是增加新项目资本支出。原油需求好于2020年，加上资本支出不足下的原油供应能力有限和这几年通胀使全球原油整体开采成本上升，综合看布油在65-70美元有很强支撑。 而在布油65-70美元，中海油2025年的利润，自由现金流，分红能力，未来现金流折现值都仍然处于历史最高水平。 2025年之后的国际油价也不可能长期停留在65-70美元下的大部分国际油企都无利可图的状况。 所以油价的中长期逻辑是行业中的绝大部分企业都优先给股东分红而不是增加资本支出提高产能，且开采成本在逐渐走高，中长期行业供需关系有利于行业内的企业获得不错的平均利润和油价形成中长期上涨趋势。 而中海油作为行业里少有的还在快速增储上产的，开采成本很低，桶油利润最高的企业，中海油股东的利益是有充足保证的。