茅台一批价格大幅波动，6月14号一度跌到2300以下，引起市场较大恐慌和担忧。公司14号和15日分别召集不同范围经销商开会，就稳定市场价格做了沟通，听取了经销商意见，也暂停1499企业团购和巽风375ml的投放。6月16日，茅台批价略有反弹，如下图所示。

茅台现在可以抄底了么？何时可以抄底？

我从业绩与估值两个角度来谈谈抄底茅台的时机。

看下图，茅台每年的收入拆分为量价两个方面。23年茅台酒出厂均价是1503元/瓶，同比5.66%。包括飞天、生肖、年份酒等，价格上涨主要来自两方面：1、批价提升，带动年份、生肖等茅台酒价格上升；2、直销比例提升，如下表所示，2018年茅台直销比例为7.31%，2023年已经提高至37.13%。

本轮批价下行会不会导致茅台酒的业绩有压力？答案是会的。茅台去年提高了出厂价，这是正面因素，另外一个正面因素是直销比例继续提升。但是，同样有负面因素的存在，目前批价下行必然导致茅台年份、生肖酒等价格下跌，给出厂价带来压力。另外，茅台目前面临量价的平衡。为了保住批价， 必然在销量上有所控制，例如，最近茅台就减少了巽风375的投放。

对于业绩，可以总结一下，虽然一批价与出厂价的巨大差距给茅台业绩带来了巨大的安全边际，但是，一批价的波动同样会通过非飞天茅台以及量价平衡给茅台带来压力。因此，一批价是关键。

正如我在上一篇文章《消费股的周期何时来临？》所说，茅台甚至整个消费股的估值都直接与茅台一批价挂钩。因此，投资茅台的关键在于判断一批价何时稳住。如何判断呢？这里提供一些思路供大家参考。

看下面两张图：茅台一批价见顶时间大概在2021年的8月份。

再看下面30大中城市商品房成交面积，周度数据，我计算了52周滚动求和的数据，代表了每一周观察到的过去一年的销售面积，见顶时间为2021年6月份，顶部是2.3亿平米/年，现在是1.1亿平米/年。销售面积见顶时间比茅台批价早2个月。

最后看下面这张图。社融数据中的居民中长期贷款12个月的滚动求和。见顶时间2021年4月份，顶部是6.7万亿元，现在是2.4万亿元。贷款数据比销售面积提前2个月，比茅台批价提前4个月。

我们看到，无论是业绩还是估值，均与茅台的一批价息息相关。2021年，顶部沿着居民中长期贷款——30城市销售面积——茅台批价的顺序见顶，那么，见底是否依然沿着这样的顺序呢？未来不是过去简单的重复，见底顺序可能不同，但是，我认为居民中长期贷款与30城市销售面积稳定是茅台批价见底的必要条件，而那时，才是考虑抄底茅台的时机。

各位认为呢？