江苏沙钢股份有限公司（股票简称：沙钢股份）前身是国有控股企业高新张铜，2006年10月高新张铜在深交所中小板（现并入主板）上市。2008年12月，高新张铜与江苏沙钢集团共同签署了重大资产重组协议，2011年3月，公司名称变更为江苏沙钢股份有限公司。
沙钢股份的规模在A股钢铁企业中处于中游的水平，但其母公司沙钢集团的知名度是比较高的，现为全国特大型民营钢铁企业，国家创新型企业，以钢铁为主、多元化发展的国际性集团企业，在2023年公布的《财富》世界500强排行榜中位列348位。
2024年上半年，沙钢股份的营收同比微跌了0.8%，比2023年上半年下跌的幅度要小得多；从全年来看，沙钢股份的营收已经持续下跌了两年半，经营形势不是太好。
分产品来看，除了优质钢和弹簧钢之外，其他类别产品的营收都在下跌，由于优质钢是其占比第一的核心产品，增长额度较高，最终导致整体营收同比是微跌的状态。
分地区来看，华东地区和国外市场都在增长，而其他地区却出现了下跌，这就导致其九成以上的营收都是由华东市场贡献的，销售区域进一步集中。
不管是按全年还是半年看，都是持续三期下跌了，跌幅虽然有所收窄，但已经很接近保本点了。钢铁行业经营形势严峻，从沙钢股份的数据中也可以看出端倪。
分季度来看，营收下跌在持续了八个季度后，2024年二季度总算止跌回升了；但净利润的表现除了2023年四季度之外，都在以比营收更快的速度下跌。不过，沙钢股份还是比较牛的，竟然没有出现一个单季亏损的季度。
在疫情前的2019年毛利率就大幅下跌，当时的经营形势就不太乐观，2020年和2021年持续反弹后，带来了短期的繁荣，2022年就又开始向更深的区间下跌。在2021年之前，沙钢股份的销售净利率表现都不错，包括2019年也不算差；除了2020年，其他年份都能发挥出“葵花宝典”的绝招（净资产收益率高于同期毛利率）。2022年的销售净利率和净资产收益率也是及格的表现，最近一年半确实有点难看了，这两年的“葵花宝典”绝招也跟着消失了。
其公布了毛利率的三大系列产品，毛利率同比都在下跌，由于其平均毛利率是持平的状态，应该是其他产品中有毛利率反弹的情况，只是我们没有找到这方面的数据。
主营业务盈利空间在2021年时还有10多个百分点，2022年跌至3.6个百分点，2023年和2024年上半年跌至不足一个百分点，特别是2024年上半年只有0.1个百分点，实际上已经是在保本点附近徘徊了。
以前不太瞧得起的其他收益方面，最近一年半都起到了很大的作用，成为其盈利的主要构成部分。除了政府补助外，就是投资收益，他们自己解释主要为理财产品取得的收益。同时也有一些资产减值损失，除2023年之外，损失金额并不大。
毛利率已经有八个季度不足10%，其中六个季度都在5%左右，这当然是一个只能勉强保本或者小额亏损的水平了。最近两年半中2022年有一个季度的主营业务亏损，2023年和2024年上半年都有一半的季度出现主营业务亏损。
非常巧的是，亏损的季度，正好就有不错的其他收益来补充，这也是我们在前面看到的，沙钢股份每个季度都能保持盈利的原因所在。我们不能说这就是有意的在操作理财产品，实际上就算是操作，也是允许的；只是这种补充作用只有亏损较小的时候才能起到作用，一旦亏损扩大，再怎么操作也没用，只能双手抓天，爱莫能助了。
在2021年之后，“经营活动的净现金流”下跌严重，特别是最近的一年半，差不多只能搞到一个持平的状态。沙钢股份的固定资产的投资规模这几年有所增长，但整体规模不大，我们后面再看是什么情况。
由于业务都是很成熟的，其应收、应付和存货方面的变化并没有明显的规律，基本就随着市场等影响而出现上下波动，最近两年半，其“经营活动的净现金流”减少的主要原因就是盈利能力降低了。
固定资产还是在持续增长的，最近一年半的行业形势严峻，似乎对沙钢股份的投资热情影响不大。不过，在建工程的规模在2022年末超过10亿元之后，2023年末，特别是2024年上半年末有明显下降，结合着现金流量表现方面“购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金”的减少，表明其还是在收缩投资规模了。
在建工程主要是两个项目，“高炉绿色低碳升级改造项目”和“电炉绿色节能提质项目”，看名称，这些项目并不主要是提升产能的，看内容似乎也是如此，比如，“高炉绿色低碳升级改造项目”拟淘汰厂区现有4座小高炉（2 座 450m³ 和 2 座 580m³）和辅助设施，合计炼铁合规产能244万吨 / 年；新建 2 座大高炉（每座均为 1350m³）及其配套设施，建成后全厂炼铁合规产能为244万吨 / 年，炼铁产能维持不变。但由于技术含量的不同，可实现的开工率的差异会比较大，实际产能可能还是会有提升的。
沙钢股份的长短期偿债能力都是相当强的，这些年有所下降，但仍然在相当安全的范围内，比大多数同行强。短期偿债能力方面得益于其存货规模的控制有效，速动比率与流动比率之间的差距较小。
最近三年半的期末，存货的规模都维持在20亿元出头，在行业下行期，这样的存货控制水平还是过得去的，至少比很多同行大量增长要好很多。
2021年和2022年末通过大量增加供应链上的欠款，取得了较好的“经营活动的净现金流”，2023年末就不得不下降了，供应商们可垫的资金也是有限的，这方面的”免费资金“只能合理使用。只有在营收高速增长时才可以持续放大，营收下跌时该还的账还得还，就算要影响“经营活动的净现金流”，也是没办法的事。
我们当然注意到，“合同负债”（预收销售合同货款）已经持续下降了三年半，这当然也是行业下行的表现。订单下降，或者是订单的预付条款变化，才会导致预付款减少的；不管是那种情况，都是需求低迷的表现。
在2022年之前，沙钢股份的有息负债很少，这和大多数同行不同，但2023年末的有息负债规模就接近百亿元了，2024年上半年末下降至72亿元，相对来说也算是比较高的。可能是他们预计的行业下行期会比较长，不然是没有必要在自有的“货币资金”和“交易性金融资产”余额仍然很高的情况下再增加大额借款的。
不过，其2024年上半年的财务费用中利息支出为6857万元，利息收入为5948万元，差额只有数百万元，资本化的利息费用也只有数百万元。为何他们能搞到这么低利息的贷款，而存款的收益又这么高，我们就不去细究了。是不是想靠搞些金融性质的操作来提升盈利能力呢？从数据上看，似乎有这个想法，我并不看好这些做法，钢铁不赚钱，搞金融套利这类操作就更难赚钱了，专业的金融机构在实体行业的下行期都难搞，何况是外行呢？
沙钢股份也受到钢铁行业下行的较大影响，不过期资产结构合理，业务形态等也相对健康，应该是行业中竞争力相当靠前的那一批企业了。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
