今天汽车板块大涨2.48%，继续创出反弹新高，亚星客车、汉马科技、东风汽车、动力新科涨停。

汽车板块从2月6日一路反弹，最高涨幅超过45%，是少数走出独立行情板块之一。汽车股大涨直接原因是“以旧换新”政策刺激，背后是市场预期行业2024年会迎来业绩拐点。从2023年预告数据看，乘用车在价格战业绩普遍下降，客车和货车龙头的利润增速达到3位数，远高于乘用车。

例如，宇通客车2023年利润14-19亿，同比增85%-150%，410亿市值对应二十多倍的市盈率，但作为排名第一的客车公司，将直接受益于公交车更新周期、电动化和以旧换新政策。重卡行业周期上行，龙头是中国重汽，预告23年利润10~11亿，增速400%，现在190亿市值对应17倍市盈率。目前电动车处于洗牌阶段，看好龙头发展前景，吉利无论是技术还是丰富的产品矩阵都是行业领先的，具备成为下一个全球新能源汽车巨头的潜力。

汽车行业分析

聊起汽车行情，飞行汽车、低空经济概念绝对是绕不开的话题。先是低空经济首次写入政府工作报告引发资金关注，前两天行业龙头亿航智能把载人航空器上架了淘宝，让人觉得飞行汽车即将成为现实，一个万亿市场正在拉开序幕。

一、2024年第一大风口

2023 年 12 月，中央经济工作会议将低空经济视为“战略性新兴产业”。2024 年 1 月《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》生效，我国无人机产业进入“有法可依”的规范化发展阶段。2024 年初，17 省/直辖市/自治区将“低空经济”写入政府工作报告。3 月《政府工作报告》再提低空经济，定位“新增长引擎”。在一系列鼓励政策支持下，多家汽车大厂布局，国内低空经济和飞行汽车步入快速发展阶段。

低空是指3000米以内的空域，低空经济就是在这个空域的各种飞行相关的综合性经济形态。据云图智行数据，2022年我国低空经济行业市场规模达到2.5万亿元，而中央更是预测到2035年，低空经济产业规模将达到惊人的6万亿元。2030 年，全球 eVTOL 市场空间将超 200 亿美元，复合增长率高达 50%。而“飞行汽车”被认为是撬动未来增长的关键战略方向。

eVTOL 为主流方案

以往说起飞行汽车，都是科幻片里充满魔幻、酷炫，满满的高科技感。

但小鹏汇天第六代飞行汽车长这样，是不是感觉很熟悉？

感觉上，飞行汽车不就是送快递的无人机的加强版吗。

现在的飞行汽车概念正在被 eVTOL 替代，eVTOL是英文全称的缩写，翻译过来就是“电动垂直起降飞行器”。eVTOL 是电动航空技术、无人驾驶、人工智能、信息通讯等相关领域的跨界技术融合，从一开始就定位于空中载人或载货，没有轮子也不能在公路上跑，优点是不需超长跑道，可直接使用任何垂直起降场，灵活性高。

二、行业分析

行业格局

目前飞行汽车领域的厂商主要集中在中国、美国和欧洲，参与飞行汽车研发的航空公司有波音、空客、贝尔、牧羽航空等；跨国汽车企业有丰田、奥迪、现代等，自主车企有小鹏、吉利、广汽、长城等。科技公司有 Joby Aviation、Lilium Aviation、中国亿航等，自主企业中，亿航智能商业化进程最快，2024 年2月宣布其 EH216-S 无人驾驶载人eVTOL 航空器在中国以外市场官方指导价 41 万美元；小鹏汇天的分体式飞行汽车“陆地航母”将于 2024Q4 开启预订，并计划于 2025Q4 开始量产交付。

投资逻辑

飞行汽车可以提高城市空中交通（UAM）出行效率、解决城市拥堵问题，A股炒作飞行汽车的原因是认为飞行汽车即将从概念走向现实，实现从0到1的突破。

从产业链角度看，产业链上游包括飞行汽车材料、飞行汽车核心装备、飞行汽车部件等；中游分为可转换型飞行汽车、垂直起降飞行汽车、固定翼飞行汽车、垂直起降与固定翼結合型；下游主要应用于低空出行、物流运输、应急救援、观光旅游、航空医疗等领域。

无人机产业链设计测试、制造和终端运营服务三大环节，产值分别占 17%、69%和 14%。当前低空经济相关产业处于发展早期，如果能实现突破，上游材料和基础设施建设是首先受益、确定性较高的环节，中游飞行器制造环节产业趋势确定，下游应用环节长期空间最大。

三、个股基本面分析

1.亿航智能：取得全球首张 eVTOL 合格证

亿航智能成立于 2014 年，2018 年获中国民航局批准成为中国第一家载人级自动驾驶飞行器适航审定试点单位。2019 年成为全球首家上市的城市空中交通企业。2023 年 10 月，亿航智能 EH216-S 无人驾驶载人航空器系统成功取得中国民航局颁发的型号合格证（Type Certificate），取得世界首张无人驾驶电动垂直起降（eVTOL） 航空器型号合格认证，这标志着 EH216-S 的型号具备了无人驾驶航空器载人商业运营的资格。

亿航智能无疑是行业龙头，3月份最高涨幅超过90%，可惜只在美国上市。

2.万丰奥威：全球汽车铝合金轮毂龙头

公司是全球最大的铝合金轮毂生产基地，近9成营收来自汽车。2020 年 4 月，公司收购万丰飞机工业 55%股权，进军通航飞机制造业。2024 年 2 月公告了与全球某知名主机厂成立合资公司以深化 eVTOL 领域合作。

公司从2012年开启了一轮5年的快速成长阶段，2016年是历史最高点，利润近10亿，之后回落了5年，2021年利润3.33亿。2022年恢复到8亿，2023年前三季度5.36亿，同比减少9.68%。

公司风险指标整体良好，无大风险；经营层面，经营指标整体良好；之前的20倍市盈率还处于历史平均中低位区，股价暴涨后40倍的滚动市盈率已经超过历史高位区间。

公司算是比较正宗的飞行汽车概念股，布局 eVTOL 领域多年，拥有奥地利、加拿大、捷克 3 大飞机设计研发中心及国内 1 个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国（青岛、新昌）4 大飞机制造基地；在适航认定层面，万丰钻石飞机拥有 18 款机型的全部产权，包含纯电动、混合动力固定翼飞机，在 EASA（欧洲航空安全局）、CAAC（中国 民航局）、FAA（美国联邦航空管理局）具备丰富的取证经验。

基本面没问题，飞行汽车业务短期能贡献的业绩有限，风险在于股价被炒高了。

3、小鹏汽车：“陆地航母”四季度开启预订

2020 年控股小鹏汇天，开启飞行汽车商业化道路。2024 年 1 月，小鹏汇天在 CES 上宣布产品将于 2024 年四季度开启预定，计划于 2025 年四季度开始量产交付。2024 年 3 月 8 日，小鹏汇天的 eVTOL 旅航者 X2 顺利完成城市 CBD “天德广场一广州塔”区域的低空飞行。

小鹏汽车是国内新势力之一，2023年开亏损104亿，“陆地航母”就是个秀肌肉和象征性产品。

4、光洋股份：小鹏飞行汽车 X3 供应商

公司主营汽车的精密轴承，但历史业绩惨不忍睹。

股查查总评半颗星，财务评分仅24分。

公司是2021 年 12 月收到小鹏《定点开发通知书》，成为小鹏汽车 F30 车型轴承隔套及相关零部件产品的供应商；2022 年，公司在半年报中披露已获得小鹏汽车的飞行汽车 X3 项目的定点，完成 A 样交样，同年 10 月，小鹏公布了下一代飞行汽车“汇天 X3”，采用了全新的“汽车+飞行器”二合一形态；2023 年 8 月，公司披露与小鹏汽车的飞行汽车项目客户正处于调试验证阶段。

公司成功抱住小鹏大腿，算正宗的“飞行汽车”概念股，但小鹏这个大腿可不可靠就两说了，投资如果想赌公司靠“飞行汽车”逆天改命，风险可能不小。

5、星源卓镁：小鹏飞行汽车供应商

公司专业从事镁、铝合金压铸件的开发设计和生产，主要是汽车领域。拥有国家级专精特新“小巨人”等荣誉称号。

公司风险指标整体良好，无大风险；经营指标整体良好；当前市盈率处于历史平均中低位区。

小鹏汇天飞行汽车大量使用碳纤维、航空铝材、镁合金等材料，星源卓美作为国内铝合金、镁合金领域的领先公司，在 2023 年 7 月 份与小鹏汇天的智能电动飞行汽车项目进行技术论证。但公司属于次新股，业绩和估值数据可参考性不足。

6、宗申动力：摩托车发动机龙头

公司是一家主要生产小型发动机及配件，营收占比95%，包括通用汽油机、耕作机、割草机、水泵机组、汽油发电机组等整机及零部件。

控股子公司宗申航发是国内首批以民营为主体成功自主研发航空发动机的创新型企业之一。

从历史业绩看，基本没有什么成长性。

公司风险指标整体良好，无大风险；经营情况及稳定性表现很差；22倍滚动市盈率处于历史平均中低位区。

宗申航发产品以 200HP 以下航空活塞发动机为主，适用于无人机及轻型通航飞机市场，其中 C100 航空活塞发动机配套 Flylight 公司的主力机型 Skyranger Nynja 525 轻型飞机已于 2023 年 6 月取得法国交通部和法国民航总局共同下发的随机适航证书。据公司公告，宗申航发已完成多轮战略融资，并于 2023 年 6 月完成上市辅导备案。

四、总结：

造飞行汽车可能烧钱就行，但要想飞起来还要有民航局的TC证书，目前只有亿航智能一家有，据说花了三年和1亿美金才拿到。就算有了TC证书，航线、高度，都得审批。对应的立体交通设施、交通规则、指挥系统和监管法规等等方面都是要重构的，而且全球都没有经验可借鉴。

短期看，飞行汽车可能只能做小区域的观光游之类的应用，要体现业绩都是几年后的事情了。

现阶段在“飞行汽车”领域“画大饼”的厂商都是在展示自己的科技实力，产业链上看，上游零部件会最先受益，如果真能突破，极少的小市值零部件公司可能有机会爆发。但A股概念股的炒作本质上还是资本的一次“狂欢”大Show。