#秋日生活打卡季#除了以上两项（体现在研发费用上）之外，如果要搭建一个垂直社区，还要考虑另一个和平台搭建有关的科目——营业成本。

来看，它的主营业务成本包括员工工资、服务器储存费用、支付手续费、租金等。

2016年到2018年上半年，它的主营业务成本为3.78亿元、3.18亿元、1.52亿元，占当期收入的比例为34.01%、32.68%、31.05%，占比变动不大。

但是，2017年它成本的绝对值降低了9.1%，因为这一年它处置了云服务器，转用第三方网络基础设施，所以相对于2016年来说，它的机器设备摊销降低了

2018年上半年的收入为4.89亿元，其中25%用于研发，此处我们稍作总结：

可比公司的研发投入占比几乎都呈现下降趋势，不过本案占比较高，意味着研发效率较弱；

虽然研发投入下降，但可比公司中，研发人员都是公司最重的员工组成，不过本案，却在裁减研发人员；

注意这个处置资产的事项：2017年处置公司互联网服务器，转为采购第三方云服务。

从裁员、砍服务器、研发投入占比来看，很明显——研发，并不是这门生意的护城河

那么，我们的第二个假设：这门生意更多的钱，是否烧在了在引流、获客方面？

我们之前已经研究过很多TMT公司，关于引流方式，归纳总结主要有两点：

一是靠广告、红包补贴、营销推广等方式引流，通常看销售费用

二是靠网红，大V、知识付费来引流，通常看主营业务成本。

本案的引流方式，多为广告营销推广以及为用户提供满减等形式的折扣券，此处计入销售费用中的推广费

此外，销售费用中还包括销售人员工资及以股权形式支付的报酬。

2016年到2018年上半年，蘑菇街的销售费用为6.93亿元、7.48亿元、3.61亿元，绝对值保持稳定，但占当期收入的比例为62.44%、76.86%、73.75%，占比波动上升。

但占当期收入的比例为62.44%、76.86%、73.75%，占比波动上升。

本案的营销投入情况如何，我们来与可比公司做个对比。

2015年到2017年，汽车之家的销售费用为11.27亿元、15.37亿元、16.48亿元，销售费用率为32.55%、25.78%、26.53%；

2015年到2017年，微博销售费用为8.19亿元、10.29亿元、18亿元，销售费用率为26.38%、22.61%、23.96%；

2015年到2017年，平安好医生销售费用为1.79亿元、7.81亿元、7.24亿元，销售费用率为64.02%、129.74%、38.74%。

2015年到2017年，宝宝树销售费用为1.93亿元、1.40亿元、1.46亿元，销售费用率为96.7%、27.4%、20.0%。

5家公司中，有3家销售费用投入呈下降趋势，2家呈上升趋势

其中平安好医生在2016年销售投入猛增，源于其在2015年12底上线“步步夺金”活动，以补贴的形式吸引新用户注册使用

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎