从昱能科技(688348.SH)和禾迈股份(688032.SH)这两家头部微逆企业的前三季度业绩来看，中国微逆一哥悄然生变。

10月30日，禾迈股份财报数据显示，公司前三季度总营收约12.66亿元，同比减少10.12%，净利润为2.46亿元，同比减少40.88%；昱能科技财报数据显示，公司前三季度总营收约15.33亿元，同比增加58.31%；归属于上市公司股东的净利润约1.49亿元，同比减少17.14%。

由此可见，昱能科技的前三季度总营收首次超过了禾迈股份。

Enphase前三季度微逆出货量断崖式下跌，全年出货量将同比去年减少近一千万台，这表明了更多市场空间来到了中国微逆企业手上，其中不仅有刚入局的艾罗能源、阳光电源等上市公司，也包括天技新能源、大能电力等新势力。

潮电智库认为，在6月均推出微储新品的禾迈股份和昱能科技，从第三季度开始在阳台光伏领域展开正式的出货量比拼。

今年微逆行业价格战大趋势有增无减，第四季度又是一轮激烈的业绩冲锋。

截至发稿日，禾迈股份总市值为178.44亿元，昱能科技总市值为95.03亿元。

昱能第三季度营利反超禾迈

今年上半年，禾迈股份微逆约出货61万台，昱能科技微逆约出货50万台。

今年第三季度，昱能科技的总营收和净利润均超过了禾迈股份，可见昱能科技微逆出货量在这一季大幅度增加。

禾迈股份去年全年微逆出货131 .88万台，昱能科技则为84.3万台，结合这两家公司的前三季业绩进行分析，潮电智库认为，两者之间的微逆出货数额差距将大大缩小。

微逆行业内卷加剧，对企业的产品创新能力做出了更大的考验。两家企业在前三季度均增加了研发投入，禾迈股份为1.99亿元，同比增长39.88%；昱能科技为8704万元，同比增长8.1%。

禾迈盈利能力更胜一筹

2022年的俄乌冲突让禾迈股份和昱能科技乘着户用市场高增的需求而业绩飙升。从2023年下半年开始，欧洲市场库存高企，对这两家企业的业绩造成了直接打击。

2022年到2024年的前三季度财报数据显示，昱能科技的总营收分别为9.28亿元、9.69亿元、15.33亿元，净利润分别为2.53亿元、1.8亿元、1.49亿元，可见其增收不增利，并且净利润三季连跌；禾迈股份的总营收分别为9.36亿元、14.08亿元、12.66亿元，净利润分别为分别为3.62亿元、4.15亿元、2.46亿元，很明显能看出营收已被昱能科技反超，但是净利水平仍在保持在昱能科技之上。这说明禾迈股份由于微逆毛利率高于禾迈，整体的盈利能力更胜一筹。

昱能科技上半年的存货金额高达15.16亿元，远高于同行水平。公司在9月3日公开表示，库存情况是由公司的经营模式、经营策略以及去年光伏市场的波动等多方面因素形成。

相较于禾迈股份采用自主生产，昱能科技采用的代工生产模式不仅对产品毛利率造成影响，还具有更高的库存周转风险。