可能是一听说我们大量抛售美债了，一些看热闹不嫌事大的“理中客”就开始出来拱火了：为什么不敢抛光？抛个几十的不痛不痒、无济于事......

这是“武器”，抛光不就没牌了吗？你抛光脱光都可以！国家没那么冲动！一是抛光谁来接？二是一下子抛太多价跌了，不就亏了吗？钝刀子割肉慢慢来！怎么抛光？出口贸易每天都有美元进账，进口也要美元，外企投资也要美元，国家有余钱，买美债一条路别无它法，这是最保险的。

11月19日，美国财政部最新数据甫一公布：今年9月，中国再度减持美债，总持有量降至7720亿美元。与此同时，第一名的日本也按下了“减仓键”，减持规模达59亿美元。

一减一加之间，美债市场却迎来“八方来客”——榜单上其他八个美债大买家反其道而行，趁机增持。市场疑问四起：这接盘侠是谁？

尽管美债市场在9月经历了一轮短暂涨势，但对于中国来说，这更像是“回光返照”，显然不会改变减持的整体趋势。进入10月后，美国债市却上演了“降息走加息行情”的反常一幕。

这并非一时冲动。事实上，这一动作折射出中国在外汇储备资产配置上的深思熟虑。减持美债不仅优化了外汇储备资产的多元化配置，也在一定程度上对冲了美债价格波动对外汇储备的负面影响。而这些操作的背后，体现的是一种对全球资本市场波动的“冷静预判”。

对于中国来说，减持美债早已不是新闻。面对频繁加息的美联储、疲软的美元走势以及不断扩大的财政赤字，美债早已不再是“避风港”，反倒像个“定时炸弹”。

而日本则是出于另一种策略：日元持续贬值，国内资本流动性吃紧，减持美债为本国市场“补血”。

至于别的国家增持，则是看中了短期高收益率的机会。毕竟，美债的10年期收益率一度飙升至4%以上，成为“套利天堂”。但问题是，这些短期增持是否会让美债市场更加“寡头化”？如果再来一次美债违约危机，谁会成为最后的接盘者？

当全球资金对美国国债逐渐失去兴趣时，谁会成为最后的接盘侠？答案其实并不复杂——美联储。过去几年间，美联储通过多轮资产负债表扩张，买入了海量美债，这个“隐形大买家”终于浮出水面。

然而，美联储不是一家国有机构，它的身份其实颇具争议。成立于1913年的美联储，由一群私有银行家控制，其独立性被宣传得高不可攀，却在关键时刻频频出手，托住美国经济的“底裤”。这个过程中，利益与责任交织，外界对其真实动机的质疑也越来越多。

问题是，接盘的频率和规模变得前所未有。美债的飙升速度已经不再只是经济问题，而成了政治和社会危机的导火索。数据显示，美国联邦债务总额已突破36万亿美元，这个天文数字就像脱缰的野马，任何试图“放慢”其增长的政策似乎都显得苍白无力。

美联储的角色越来越尴尬。作为美国金融体系的最后屏障，它的任务本应是“保经济、稳市场”，但如今却背负起为美债兜底的巨大压力。而问题在于，美联储自身也不是“铁打的”。

历史数据表明，过去几十年，美联储的资产负债表扩张与通胀预期呈正相关。这意味着，每一次“接盘”，都会推高通货膨胀的风险。美联储固然可以印钱买债，但钱越印越多，美元的信用将越来越脆弱，这无异于搬起石头砸自己的脚。

20世纪80年代，日本曾是美债的最大买家，但最终因经济泡沫破裂被迫减持，留下“广场协议”的苦果。21世纪初，中国一度成为美债市场的关键支柱，但近年已逐步减持，以减少对美元的依赖。

如今，美国终于到了自己“埋单”的时候。不同的是，过去的“接盘侠”还能指望外国资本，而现在，连盟友也不愿意继续“为爱发电”。美联储不得不硬着头皮接过烫手山芋。这背后，是全球资本格局的重新洗牌，也暴露出美国经济模式的不可持续性。

放在十年前，美债是全球公认的“最安全资产”。各国央行争相增持，仿佛谁的外储里少了美债，谁就显得不够稳重。然而，曾经的“避风港”如今正成为“风暴中心”。

原因很简单，美国的债务“雪球”已经越滚越大。更可怕的是，在多轮加息后，美联储的利率已经升到20多年来的最高水平。这意味着什么？美债收益率的确有所提高，但这也是建立在价格下跌的基础上，对于持有者来说，这可不是什么好消息。

中国显然看得很清楚。在这样一个充满风险的市场环境中，与其一味追求短期收益，不如未雨绸缪。减持美债，并不是“脱钩”，而是一种更理性的资产管理策略。

但是为什么又要买美国债，因为美金相当于就是金本位，占世界贸易主导地位。

国际贸易暂时还离不开美元，第二大经济体系的我们更加需要对外贸易维持国家收支平衡。如果都把持有的美债抛完了，国家对外贸易很被动，除非关门不做国外生意了。

这是企业出口赚的美元，拿美元跟政府换人民币在国内用，政府手里的美元就拿去投资。本质上这些美元不是政府的，这些美元流回国内也不能用，已经换成人民币在国内流通了，企业要美元到国际市场买东西，要拿之前换的那些人民币把美元换回来，否则造成通货膨胀。

美国债务危机的阴影、全球资本市场的波动，所有这些正在塑造一个全新的格局。美债的“金身”虽未完全破碎，但光环已不复当年。或许，美债的“接盘侠”在未来并不重要，重要的是，谁能在这场全球化的资本游戏中占据先机？

未来，真正能在这场资本博弈中胜出的，不是那些只看眼前收益的投机者，而是那些在风暴来临前早已备好船桨的先行者。而中国，显然在用自己的方式，下着一盘长远的棋局。