在如今的大环境下，出海已然成了许多企业探寻新生机的必要方式。

像新能源汽车、电力设备等产品在全球市场中都随处可见中国制造的身影，作为传统工程机械的挖掘机也不例外。

国内的挖机三巨头三一重工、徐工机械和中联重科近些年都加大了出海力度，2024年上半年三家企业的海外营收占比分别达到了60.3%、44.1%和49.1%。

可以看出在这三家公司中，三一重工已经把海外市场作为了“主战场”。

从业绩上看，三一重工实施的出海战略也效果显著。今年三季报显示，三一重工是国内挖机三巨头中唯一实现营收和利润双增的企业，单三季度的扣非净利润更是达到了310.6%。

为了更好的打开海外市场，公司已经在各地建设了制造基地。

目前公司的印尼、印度和美国三大海外智能制造工厂已经投产，印尼工厂二期已扩产完毕，印度二期工厂、南非工厂正在建设中，可谓是“多点开花”。

从市场空间来看，三一重工在全球抢占先机建工厂的策略是十分合理的。

2023年，中国地区的挖机销量仅占全球的13%，海外市场空间是国内的6倍有余，所以谁先攻破了海外市场，谁就拥有了更大的业绩提升空间。

不过目前全球各个地区对挖机的需求已经出现了分化，对于挖机企业来说，需要更为精准地选择市场。

虽然北美地区占到了全球挖机销量的30%，但目前增长边际在逐渐减弱，其次是欧洲市场，对于挖机的需求也基本上是电动化挖机的更新替代需求。

所以未来全球挖机的增量市场主要是新兴国家和地区。

目前东南亚、印度、中东和非洲的资本开支都增长较快。以非洲为例，仅小松（国际挖机巨头）一家企业今年一季度在非洲的销售额就达到了639亿日元（折合人民币约30亿元）。

所以像上文说的，三一重工正在加快这些地区的工厂搭建，为市场开拓奠定良好基础。

不过，虽然海外市场非常广阔，但是一些风险也是不容忽视的，比如加征的关税进一步压缩了国内挖机厂商的利润空间，所以对于挖机厂商来说，依然要稳固国内市场。

国内市场我们依然要分存量替换空间和新增需求空间。

1、存量替换空间

挖机一般以8-10年为一个更新周期，上一轮挖机的周期底点在2015年，那么预计今年前后也将迎来国内更新需求的底部。

这可以从报废量数据上显现，2024年国内挖机淘汰更新量为12.9万台，已经处于相对底部的区间，预计2027年将进入淘汰更新量的上行区间。

此外上海、北京等地也在通过发补贴的方式来刺激以旧换新需求，同时加快电动化挖机的渗透。在电动化领域，三一重工的领先优势还是比较明显的。

早在2020年，三一重工就与宁德时代达成合作。2023年公司陆续推出了全球首台全电控旋挖、纯电伸缩臂履带起重机等130多种电动化产品。

2024年上半年公司又新上了80多款新能源产品，电动化产品覆盖度进一步提升。

2、新增需求空间

挖机的下游需求主要来源于三部分：房地产、基建和采矿。

目前看采矿业的需求较为旺盛。今年以来铜、金价格大幅提升，刺激了采矿企业的生产。

数据显示，近7个月有色金属开采、非金属矿开采业固定资产投资增长率已超过20%，高速增长的资本开支有利于带动矿机需求的增长。

数据显示，2024年第二和第三季度国内挖机销量分别实现2.7万台和2.1万台，分别同比增长21%和20%，说明国内挖机行业已有了不错的复苏态势。

无论是新增需求还是存量更新需求，挖机行业都呈现出拐点已至的特征。站在新周期的起点，三一重工作为行业老大还能一马当先吗？

从产品竞争力来看，三一重工的挖机销量一直稳坐国内第一，其中6kv高压大挖产品填补了国内空白，使客户使用成本降低了50%以上。

从盈利能力上看，截至今年三季度，三一重工的毛利率达28.27%，盈利能力也是位于行业前列。

在生产方面，公司通过建造灯塔工厂来提高自动化率，从而降低成本。

据测算，在同样的生产面积内，灯塔工厂的产能提升了120%，人员效率提升了100%，单位制造成本降低了30%。

这样的灯塔工厂，三一重工在全球已建设了46座。

从销售方式上看，三一重工参考国际挖机龙头卡特、小松，建立了代理制，通过参股的形式绑定优质经销商，以利益绑定的方式提高了经销商的忠诚度。

从风险控制上看，在行业下行周期内，公司加强了对应收账款的管理，近几年应收账款/营收的比例维持在30%以内。

尤其是五年以上的应收账款，公司一直进行着比较严格的控制，同时提高了坏账和减值的计提比例，2023年公司的坏账计提比例已达到7.5%。

在谨慎管理下，2023年公司五年以上应收账款较2022年下降6.4%达8.4亿元，长期应收账款回收压力在逐步减轻。

此外从负债端看，公司的偿债压力并不轻，截至2024年三季度，公司的有息负债达到了280亿元，货币资金有170亿元，加上交易性金融资产105亿元，仅仅能覆盖有息负债的规模。

后续随着行业景气度的恢复，公司的盈利情况将有望得到提升，届时负债端的压力会逐步减轻。

总结一下，目前不少挖机行业在海外市场谋求新的增长点，并且国内的需求也陆续在恢复，挖机行业正处在拐点时期，未来随着行业景气度的转好，作为挖机龙头的三一重工也有望进入新一轮上行周期。

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